Warum Nullflüsse für Spot-Bitcoin-ETFs nicht wirklich wichtig sind

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Am 16. April deuteten erste Zahlen von Farside Investors darauf hin, dass vier kürzlich aufgelegte Bitcoin-Spot-ETFs keine Handelsaktivität verzeichneten.

Dies waren Bitwise (BITB), Invesco Galaxy (BTCO), WisdomTree (BTCW) und Hashdex (DEFI).

Darüber hinaus gab es Abhebungen von rund 79,4 Millionen US-Dollar von Grayscales GBTC und rund 12,9 Millionen US-Dollar von ARK 21Shares‘ ARKB.

Dennoch sagte Bloomberg ETF-Analyst James Seyffart, dies sei völlig normal.

Für alle, die sich mit Bedenken bezüglich des Problems, dass eine übermäßige Anzahl von Flows nicht gleich Null sein kann, an uns wenden: Dieser Vorfall erscheint Ihnen unglaubwürdig. Weiteren Kontext finden Sie in dieser von @JSeyff initiierten Diskussion im folgenden Thread.

Bitcoiner verstehen ETFs offensichtlich nicht, wir sind noch so früh dran…

– Farside Investors (@FarsideUK), 16. April 2024

Warum Nullen keine Rolle spielen

Am 16. April erklärte Seyffart, dass die meisten Exchange Traded Funds (ETFs) typischerweise einen täglichen Nettozufluss oder -abfluss von Null haben. Er hielt dies für einen regelmäßigen Vorfall.

Auf dem US-Markt gibt es etwa 3.500 Exchange Traded Funds (ETFs). Am 15. April wurde festgestellt, dass bei 2.903 dieser Fonds kein Vermögenszufluss oder -abfluss zu verzeichnen war. Darüber hinaus verzeichneten neun der elf neu eingeführten Bitcoin-Spot-ETFs, darunter Fidelity’s (FBTC), an diesem Tag keine Aktivität.

Anteile werden in Chargen generiert oder eliminiert, die als Erstellungseinheiten bezeichnet werden. Dies geschieht, wenn Angebot und Nachfrage auf dem Markt nicht im Gleichgewicht sind.

Um den Zugang zum größeren Markt unten zu rechtfertigen, muss der Unterschied erheblich sein. Er erwähnte eine größere Ungleichheit als das, was in einer einzelnen Schöpfungseinheit enthalten ist.

Darüber hinaus werden ETF-Anteile über Creation Units ausgegeben und zurückgenommen. Die Größe dieser Creation Units kann je nach ETF variieren. Im Fall von Bitcoin-Spot-ETFs besteht beispielsweise jede Schöpfungseinheit aus 5.000 bis 50.000 Anteilen.

Einfach ausgedrückt: Ein neues Produkt oder eine neue Veranstaltung kann nur entstehen, wenn ein erheblicher Unterschied zwischen dem, was die Menschen wollen, und dem, was derzeit verfügbar ist, besteht und die Produktionskosten geringer sind als die Kosten für den Einsatz traditioneller Methoden zum Ausgleich von Angebot und Angebot Nachfrage.

Okay, zu viele Fragen zu #Bitcoin-ETFs und Zero Flows – ein paar kurze Gedanken:

Die meisten ETFs in den USA (ungefähr 3.500) verzeichnen an einem durchschnittlichen Tag keinen Nettozufluss oder -abfluss – das ist ein typisches Verhalten. Gestern kam es bei rund 2.903 dieser ETFs zu keiner Veränderung ihres Vermögens.

– James Seyffart (@JSeyff), 16. April 2024

Dritter Tag der Abflüsse

Vereinfacht ausgedrückt erklärte Seyffart, dass kleine Diskrepanzen zwischen dem Kauf und Verkauf von Aktien kein besonderes Eingreifen der Market Maker erfordern. Wenn jedoch ein erhebliches Ungleichgewicht besteht – mehr als nur der Wert einer Schöpfungseinheit –, werden Market Maker den zugrunde liegenden Markt einbeziehen, um das Gleichgewicht wiederherzustellen.

Mit anderen Worten: Erhebliche Diskrepanzen zwischen dem Wert von Derivaten und ihren zugrunde liegenden Vermögenswerten führen zu erheblichen Übertragungen dieses Vermögenswerts. Umgekehrt führen geringfügige Unterschiede zu keiner Bewegung.

Trotz dreier aufeinanderfolgender Handelstage mit einem Nettoabzug von etwa 58 Millionen US-Dollar aus Bitcoin-Spot-ETFs am 16. April war dies hauptsächlich auf kleine Zuflüsse in das IBIT von BlackRock und erhebliche Abflüsse bei GBTC und ARKB zurückzuführen.

Während der asiatischen Handelssitzung am Mittwoch gewann Bitcoin (der zugrunde liegende Vermögenswert) einen kleinen Teil seines Wertes zurück und erreichte erneut 64.000 US-Dollar. In den folgenden Stunden verlor es jedoch an Boden.

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2024-04-17 14:56