Renommierter Anlagestratege prognostiziert für September eine „One and Done“-Zinssenkung um 25 Basispunkte durch die Fed

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Als Analyst mit über drei Jahrzehnten Markterfahrung finde ich die Erkenntnisse von Ed Yardeni sowohl aufschlussreich als auch erfrischend. Lobenswert ist seine Fähigkeit, komplexe Wirtschaftstrends zu analysieren und auf verständliche Weise darzustellen. Seine Vorhersage einer „einmaligen“ Zinssenkung der Federal Reserve um 25 Basispunkte stimmt mit meiner eigenen Analyse überein, auch wenn ich versucht sein könnte, sie als „einen einzigen Schluck im Gesamtplan der Geldpolitik“ zu bezeichnen.

Am 19. August erörterte Ed Yardeni, Gründer und Präsident von Yardeni Research, seine Ansichten zu möglichen geldpolitischen Änderungen durch die Federal Reserve, während ihr Treffen im September 2024 näher rückt. Yardeni sei bekannt für seine aufschlussreichen Marktanalysen und genauen Wirtschaftsprognosen warum er davon ausgeht, dass die Federal Reserve eine einzige, kleine Senkung der Zinssätze um 0,25 % vornehmen wird, was er als „einmalige“ Anpassung bezeichnet.

Die gemäßigte Stimmung des Marktes und die erwartete Zinssenkung

Als Analyst habe ich zunächst die vorherrschende Stimmung an den Märkten anerkannt, die treffend als „lockerer“ Ausblick beschrieben werden kann. Im Zusammenhang mit der Geldpolitik weist dieser Begriff darauf hin, dass die Marktteilnehmer angesichts der jüngsten Wirtschaftsdaten davon ausgehen, dass die Federal Reserve einen milderen Ansatz verfolgen wird. Dieser Denkweise folgend preist der Markt die Möglichkeit einer Zinssenkung ein, wobei die Schätzungen zwischen 25 und 50 Basispunkten liegen. Persönlich neige ich jedoch zur Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte, ein Schritt, der mit der gemäßigten Haltung übereinstimmt, aber auch auf einen maßvollen Ansatz der Fed schließen lässt.

Er stellte klar, dass die erwartete Zinssenkung wahrscheinlich ein einzelner, eigenständiger Schritt sein wird – daher bezeichnete er sie als „nur einmal“ oder „einmalig“. Yardeni schlägt vor, dass diese geringfügige Kürzung ausreichen sollte, um die aktuelle Wirtschaftslage in den Griff zu bekommen und eine gewisse Verbesserung zu bieten, ohne dass kurzfristig weitere Kürzungen erforderlich wären.

Wirtschaftsleistung: Wachstum und Mäßigung in Einklang bringen

Yardeni präsentierte einen aufschlussreichen Überblick über das größere wirtschaftliche Bild und wies sowohl auf positive Aspekte als auch auf potenzielle Probleme hin. Er erwähnte, dass die US-Wirtschaft im Allgemeinen stark aussieht, es jedoch Bereiche gibt, in denen Vorsicht geboten ist. Beispielsweise scheint die Inflation zu sinken, was wichtig ist, da es eine vorsichtigere Haltung der Federal Reserve unterstützt. Darüber hinaus bleibt der Arbeitsmarkt robust, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft möglicherweise keine aggressiven geldpolitischen Anreize benötigt, wie von Yardeni vorgeschlagen.

Er räumte ein, dass einige Marktteilnehmer Bedenken hinsichtlich der jüngsten Beschäftigungszahlen geäußert hätten, die auf eine mögliche Anfälligkeit hindeuteten. Yardeni war jedoch der Ansicht, dass viele dieser Bedenken auf vorübergehende Probleme wie Wetterstörungen zurückzuführen waren und nicht auf eine wesentliche Veränderung der Grundlage der Wirtschaft. Er betonte, dass andere Anzeichen, beispielsweise der Rückgang beim Bau neuer Einfamilienhäuser im Süden, bedeutende, aber wahrscheinlich ungewöhnliche Ereignisse seien und keine Frühwarnungen vor einem weit verbreiteten wirtschaftlichen Abschwung seien.

Laut Yardeni floriert die Wirtschaft und ist stark genug, um eine geringfügige Zinssenkung zu rechtfertigen, jedoch nicht die erheblichen Senkungen, die einige nachsichtigere Stimmen vorschlagen. Er geht davon aus, dass bis zur Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) im September genügend Beweise vorliegen werden, um diese moderate Perspektive zu stützen, was zu einer Zinssenkung um 25 Basispunkte führen wird.

Die Dichotomie zwischen Industrie- und Verbraucherwirtschaft

Yardeni untersuchte die wirtschaftlichen Erkenntnisse weiter und wies auf einen faszinierenden Kontrast zwischen dem Industrie- und dem Verbrauchermarkt hin. Er bezeichnete den Industriesektor als einen, wie er es nannte, „Wachstumsrückgang, der keine Rezession ist“, auch bekannt als „Wachstumsrezession“. Dieser Begriff bezieht sich auf Situationen, in denen das Wachstum erheblich zurückgeht, jedoch nicht so stark, dass es offiziell als vollständige Rezession anerkannt werden könnte. Yardeni führte aus, dass sich dieser Trend in der Güterwirtschaft bemerkbar mache, wo die Nachfrage nach den Pandemie-Lockdowns stark anstieg und sich abschwächte, anstatt drastisch zu sinken.

Aus Sicht von Yardeni ist diese Abflachung der Nachfrage nicht unbedingt eine schlechte Sache. Stattdessen könnte es eine Rückkehr zum normalen Wachstumsmuster vor der Pandemie bedeuten, das aufgrund des außergewöhnlichen Nachfrageschubs in diesem Zeitraum vorübergehend unterbrochen wurde. Auch wenn bestimmte Wirtschaftsindikatoren für Güter zunächst schwach erscheinen mögen, sieht Yardeni darin eher ein Zeichen einer Rückkehr zur Normalität als eines Rückgangs.

Im Gegensatz dazu blieb die konsumorientierte Wirtschaft in diesem Zeitraum stark. Wie Yardeni feststellt, ist insbesondere die Nachfrage nach Dienstleistungen anhaltend und sogar floriert. Die Beständigkeit dieses Sektors hat maßgeblich zur Aufrechterhaltung der gesamtwirtschaftlichen Expansion beigetragen. Interessanterweise macht Technologie mittlerweile einen erheblichen Anteil – etwa die Hälfte – der Investitionsausgaben aus, was das Wachstum des Dienstleistungssektors ankurbelt. Yardenis Einschätzung impliziert, dass die Wirtschaft den Abschwung im verarbeitenden Gewerbe überstehen kann, ohne in einen größeren wirtschaftlichen Abschwung oder eine Rezession zu geraten, wenn die Verbraucherausgaben ihre Dynamik beibehalten.

Anlagestrategien: Chancen jenseits der „Magnificent 7“

In Bezug auf finanzielle Ansätze diskutierte Yardeni die aktuellen Trends der „Magnificent 7“ – führende Technologieunternehmen, die das Marktwachstum in den letzten Jahren maßgeblich vorangetrieben haben. Trotz ihrer Bedeutung schlug er vor, dass es für Anleger sinnvoll sein könnte, über diese Aktien hinauszugehen und sich stattdessen auf den umfassenden S&P 500-Index zu konzentrieren.

Er wies darauf hin, dass sich die „Magnificent 7“ zwar außergewöhnlich gut entwickelt haben, es aber bei den verbleibenden 493 Aktien im S&P 500 immer noch viele Möglichkeiten gibt. Er argumentierte, dass diese Aktien zwar vielleicht nicht so glamourös sind, aber auch eine solide Performance gezeigt haben könnte weiterhin attraktive Renditen bieten, wenn sich der Markt erweitert. Yardenis Schwerpunkt auf Diversifizierung innerhalb des S&P 500 spiegelt seine Überzeugung wider, dass das Wachstumspotenzial des Marktes über nur eine Handvoll hochkarätiger Unternehmen hinausgeht.

Dennoch äußerte Yardeni Bedenken gegenüber kleineren und mittelgroßen Aktien. Er wies darauf hin, dass die Begeisterung für diese Aktien hauptsächlich durch die Annahme erheblicher Zinssenkungen angeheizt wurde, von denen er bezweifelt, dass sie über die prognostizierte Senkung von 0,25 % hinausgehen werden. Daher rät er Anlegern, ihre Erwartungen für diese Sektoren anzupassen, da sie möglicherweise das tatsächlich erwartete Ausmaß der geldpolitischen Lockerung überschätzt haben.

Marktreaktionen und Kaufchancen

Am Ende des Interviews erörterte Yardeni, wie die Finanzmärkte auf die Maßnahmen der Federal Reserve reagieren könnten. Er räumte ein, dass es zu einem vorübergehenden Rückgang der Aktienkurse kommen könnte, wenn sich herausstellt, dass die Zinssenkung der Fed weniger aggressiv ausfällt, als der Markt erwartet – beispielsweise eine Senkung um 25 statt 50 Basispunkte. Dennoch betrachtet Yardeni diese Situation als einen möglichen Zeitpunkt für den Kauf von Aktien. Seine Gesamteinschätzung ist, dass die Wirtschaft robust genug bleibt, um eine weitere Marktexpansion aufrechtzuerhalten, selbst wenn die Federal Reserve eine vorsichtigere Strategie wählt.

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2024-08-20 09:43