Als Krypto-Investor mit juristischem Hintergrund und umfangreicher Erfahrung in der Zusammenarbeit mit Blockchain- und Fintech-Unternehmen freue ich mich über den wachsenden Trend zu tokenisierten Real-World Assets (RWAs). Meiner Meinung nach wird 2024 ein wichtiges Jahr für diesen Sektor, da wir eine breitere Akzeptanz bestehender Instrumente, insbesondere tokenisierter Staatsanleihen, beobachten und Wettbewerb und Innovation in Bereichen wie Sukuk, Fiat-gestützten Stablecoins und Gold-gedeckten Stablecoins fördern werden.

Die Überführung realer Vermögenswerte in die Blockchain-Sphäre ist kein neues Konzept mehr. Renommierte Institutionen wie Euroclear und Goldman Sachs haben die Tokenisierung als Mittel zur Senkung der Transaktionsgebühren, zur Verkürzung der Ausführungszeit und zur Minimierung der Datenbankverwaltungskosten untersucht. Darüber hinaus vereinfacht dieser Ansatz langwierige Verfahren im Zusammenhang mit der Herkunft und dem Eigentumsnachweis.

Im Jahr 2023 wich die Theorie der praktischen Anwendung. Der private Kreditmarkt, der durch die Nachbeben des Terra-Luna-Absturzes im Jahr 2022 dezimiert worden war, erholte sich um 60 %. In diesem Sektor kam es zu einer erheblichen Verschiebung, da Krypto-Finanzunternehmen nicht mehr die Hauptnutznießer waren. Stattdessen beanspruchte die Automobilindustrie einen Anteil von 42 % an den tokenisierten Privatkrediten. Was die Branche jedoch wirklich revolutionierte, war die Einführung eines bahnbrechenden neuen Finanzprodukts – tokenisierte Staatsanleihen.

Der Technologiesprung nach vorne

Als Krypto-Investor habe ich in den letzten Jahren einige bemerkenswerte Fortschritte in der Blockchain-Technologie miterlebt. Diese Innovationen konzentrierten sich in erster Linie auf die Verbesserung der Transaktionseffizienz, Sicherheit und Skalierbarkeit. Beispielsweise hat das Aufkommen von Layer-2-Lösungen wie Zero-Knowledge-Proofs und Optimistic Rollups die Fähigkeiten primärer Blockchains erheblich gesteigert. Durch die Erhöhung ihres Durchsatzes, die Verkürzung der Transaktionsausführungszeit und die Stabilisierung der Gasgebühren haben diese Lösungen Blockchain-Netzwerke für Benutzer wie mich zugänglicher und kostengünstiger gemacht.

Ich habe beobachtet, dass Initiativen wie L2 die Funktionalitäten eigenständiger Blockchains erweitert haben. In der Zwischenzeit haben kettenübergreifende Kommunikationsprojekte maßgeblich dazu beigetragen, einen Mehrwert für Netzwerke zu schaffen, indem sie eine nahtlose Interaktion zwischen ihnen ermöglichten. Durch die Verbesserung der Benutzerfreundlichkeit und Sicherheit der Interoperabilität haben wir die Benutzerfreundlichkeit des gesamten web3-Ökosystems erheblich verbessert.

Unter diesen Fortschritten entstanden innovative Dienste, die die Wirksamkeit der RWA-Tokenisierung steigerten. Bemerkenswerte Unternehmen wie Maple, Centrifuge, Backed und andere bauten auf etablierten DeFi-Prinzipien wie Liquiditätspools und besicherter Kreditvergabe auf und weiteten ihre Reichweite auf konventionelle Finanzierungen aus. Dadurch erhielten Anleger die Möglichkeit, reale Unternehmensanleihen aus verschiedenen Jurisdiktionen zu kaufen, an privaten Kreditmärkten teilzunehmen und tokenisierte Kredite bei angesehenen Finanzinstituten aufzunehmen.

Im ersten Quartal 2023 führte Ondo Finance den Ondo Short-Term US Government Bond Fund (OUSG) ein, der Anlegern Zugang zu einer tokenisierten Form des iShares Short Treasury Bond ETF (NASDAQ: SHV) von BlackRock gewährt. Obwohl der Gesamtwert nur etwa 110 Millionen US-Dollar betrug, zeichnete sich damit die Entstehung eines unter dem Radar liegenden Trends ab – der Anstieg tokenisierter US-Staatsanleihen.

Tokenisierte Staatsanleihen im Jahr 2023: das Rückgrat des Wachstums

Basierend auf den Erkenntnissen der Fed und den Daten von DeFi Llama hat sich der Anteil realer Vermögenswerte im dezentralen Finanzwesen (DeFi) im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt. Dieses Wachstum ist teilweise auf die Einführung institutioneller Infrastrukturen wie der Digital Asset Platform (GS DAP) von Goldman Sachs und des Tokenized Collateral Network von JPMorgan zurückzuführen. Allerdings können diese Entwicklungen das explosionsartige Wachstum des Marktes nicht vollständig erklären. Stattdessen ist eine genauere Betrachtung der Emission tokenisierter kurzfristiger US-Staatsanleihen erforderlich.

Als Krypto-Investor habe ich festgestellt, dass die anhaltenden Zinserhöhungen der Federal Funds Rate einige Anleger zu kurzfristigen risikolosen Schulden hingezogen haben. Diese Marktdynamik ist eine natürliche Reaktion auf steigende Zinsen. Es spielt jedoch noch ein weiterer Faktor eine Rolle: Die ungewöhnlichen Renditen in der gesamten Kryptolandschaft sind zusammengebrochen.

Die Zukunft von RWAs auf Blockchain

Im Jahr 2023 haben die Märkte für tokenisierte Vermögenswerte Fortschritte in Richtung Reife gemacht, dennoch bestehen weiterhin mehrere offene Probleme, die die klare Weiterentwicklung des Real World Asset (RWA)-Sektors behindern. Zu diesen Herausforderungen gehört die Regulierung: Bis in einem der großen Rechtssysteme ein endgültiger Regulierungsrahmen oder ein richtungsweisender Insolvenzfall entsteht, bleibt es ungewiss, ob tokenisierte Vermögenswerte aus rechtlicher Sicht identische Rechte am zugrunde liegenden Vermögenswert gewähren. Darüber hinaus bleibt der Weg der Infrastrukturentwicklung ungewiss, und es gibt keinen klaren Konsens darüber, wie er sich entwickeln wird, um einen nahtlosen Zugang zu den Märkten für tokenisierte Vermögenswerte zu ermöglichen.

Trotz des anhaltenden Wachstums der RWA-Nutzung im Jahr 2024 stehen tokenisierte Staatsanleihen vor einer erheblichen Expansion und profitieren am meisten vom erneuten Interesse. Ich glaube, dass diese Anlageklasse perfekt für risikoscheue DeFi-Investoren geeignet ist: Im Gegensatz zu Stablecoins bleiben tokenisierte Staatsanleihen von Vertrauensschwankungen unberührt und sind absolut sicher, solange die zugrunde liegenden Smart Contracts gründlichen Prüfungen unterzogen werden. Darüber hinaus bieten sie Renditen an. Der Trend ist bereits erkennbar: Die Investitionen in tokenisierte US-Staatsanleihen erreichen bis April 2024 über 1,09 Milliarden US-Dollar – ein enormer Anstieg gegenüber den anfänglichen 114 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2023.

Einfacher ausgedrückt rechtfertigt das große Interesse, das wir erhalten haben, eine Ausweitung des Anwendungsbereichs über die unmittelbare Lösung hinaus, da tokenisierte Staatsanleihen nicht für alle Situationen geeignet sind. Auf dem islamischen Finanzmarkt, der fast eine Billion Dollar wert ist und jährlich um 19,1 % wächst, wird Sukuk bald der On-Chain-Bewegung beitreten. Sukuk ähnelt Anleihen, entspricht jedoch dem islamischen Recht, das verzinsliche Investitionen verbietet. Durch das Angebot eines Bruchteilseigentums und einer Beteiligung an den Cashflows bietet Sukuk Muslimen die Möglichkeit für sichere, länderübergreifende Investitionen im Einklang mit ihren religiösen Überzeugungen. Angesichts der zunehmenden Beliebtheit regionaler Kryptomärkte in MENA und der laufenden Infrastrukturinvestitionen glaube ich, dass der tokenisierte Sukuk eine vielversprechende Zielgruppe hat.

Mit Blick auf die Zukunft bedeutet der Aufstieg digitaler Anleihen nicht das Ende von Stablecoins. Im Gegenteil: Im Jahr 2024 könnte es auf dem Markt zu Wettbewerb und Diversifizierung kommen. Umstrittene Projekte wie USDe und etablierte Akteure mit vertrauenswürdigen Modellen wie Ripples Stablecoin erschüttern einen zuvor monopolisierten Sektor, der von Tether und Circle dominiert wird. Vor allem goldgedeckte Stablecoins verdienen angesichts des jüngsten Preisanstiegs bei Gold Aufmerksamkeit. Obwohl es sich nicht um ein neues Konzept handelte, waren frühere Versuche hinsichtlich technischer Leistungsfähigkeit, Liquidität und Timing unzureichend. Angesichts des aktuellen Goldrauschs scheint es nur eine Frage der Zeit zu sein, bis diese vielversprechende Idee überarbeitet wird.

Alex Malkov

Alex Malkov ist Mitbegründer von HAQQ, einem Blockchain-Unternehmen, das Ethik und reale Vermögenswerte in den Vordergrund stellt. Alex nutzt seinen umfassenden Hintergrund in der Rechtsberatung bei großen Blockchain- und Fintech-Unternehmen wie AAVE, Bequant, Scalable Solutions und Nebula und stellt sicher, dass HAQQ sich an umfassendere rechtliche Rahmenbedingungen hält. Mit über 10 Jahren juristischer Erfahrung, von denen er die letzten sieben Jahre Web3-Projekten gewidmet hat, ist sein Fachwissen von unschätzbarem Wert für die Bewältigung der komplizierten rechtlichen Landschaft der Blockchain-Technologie.

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2024-05-26 16:14