Gold oder Bitcoin? Vorbereitung auf das Black Swan-Ereignis, das die Märkte auslöschen könnte

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Als erfahrener Investor mit jahrzehntelanger Markterfahrung kann ich nicht umhin, einen Schauer über meinen Rücken zu verspüren, wenn ich Rick Rules Worten höre. Seine Einblicke in die potenziellen Risiken, die in der Finanzlandschaft lauern, sind geradezu erschreckend. Die Parallelen, die er zwischen dem heutigen Wirtschaftsklima und den 1970er Jahren zieht, einem Jahrzehnt, das von hoher Inflation und stagnierendem Wachstum geprägt war, sind kaum zu übersehen.

In meinem letzten Gespräch mit David Lin habe ich – als Forscher mit umfangreicher Erfahrung in Anlagestrategien und Rohstoffen – meine ernsten Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit der Federal Reserve zum Ausdruck gebracht, ein gutes Gleichgewicht zwischen der Förderung des Wirtschaftswachstums und der Eindämmung der Inflation aufrechtzuerhalten. Trotz einiger Anzeichen einer Inflationsabschwächung drücke ich weiterhin ernsthafte Vorbehalte hinsichtlich der langfristigen Auswirkungen der Geldpolitik der Fed aus. Ich kritisierte den Verbraucherpreisindex (VPI) als unvollkommenes Maß für die Inflation und machte geltend, dass er wichtige Ausgaben wie Steuern nicht berücksichtigt, die einen erheblichen Teil der alltäglichen Haushaltsausgaben ausmachen.

Er warnte davor, dass der mögliche Schritt der Fed, die Zinsen zu senken, von dem viele erwarten, dass er bereits im September erfolgen könnte, möglicherweise eher auf kurzfristigen politischen Druck als auf fundierte wirtschaftliche Überlegungen zurückzuführen sei. Rule hält eine solche Kürzung für „unverantwortlich“, insbesondere in einem Umfeld, in dem die Kaufkraft des US-Dollars bereits unter Druck steht. Er erinnerte die Zuhörer an die 1970er Jahre, ein Jahrzehnt, das von hoher Inflation und stagnierendem Wirtschaftswachstum geprägt war, in dem die US-Regierung ihre Schuldenlast effektiv reduzierte, indem sie den realen Wert ihrer Verpflichtungen aufblähte. Rule befürchtet, dass die aktuelle Entwicklung zu einem ähnlichen Ergebnis führen könnte, bei dem die Inflation den Wert der Ersparnisse schmälert und die wirtschaftliche Stabilität untergräbt.

Besprochen wurde die Performance von Bitcoin und anderen digitalen Währungen im Verhältnis zu den allgemeinen Markttrends, wobei Rule anmerkte, dass risikofreudige Investitionen wie Bitcoin trotz der jüngsten Preisrückgänge Robustheit gezeigt haben und sich parallel zu herkömmlichen Aktien erholten. Rule geht davon aus, dass die reichliche Liquidität auf dem Markt, die durch den Optimismus der Anleger angeheizt wurde, den Wert dieser Vermögenswerte gestiegen ist, auch wenn in anderen Sektoren, beispielsweise dem Markt für hochverzinsliche Kredite, Anzeichen einer Schwäche auftauchen.

Es ist erwähnenswert, dass Rule Bitcoin und Gold verglich und darauf hinwies, dass sie in der Vergangenheit oft als Schutzmittel gegen Inflation und Währungsabwertung angesehen wurden. Er warnte jedoch davor, dass Bitcoin als Form des „digitalen Goldes“ zwar eine große Anhängerschaft gewonnen habe, es jedoch aufgrund seines spekulativen Charakters immer noch eine äußerst volatile Investition sei, die es von der Stabilität traditioneller physischer Goldinvestitionen unterscheide.

Obwohl Rule einige Vorbehalte gegenüber Bitcoin äußerte, gab er zu, dass die weitverbreitete Begeisterung für solch riskante Investitionen wie Kryptowährungen zeigt, dass der Markt eher von „Gier“ als von „Angst“ angetrieben wird. Er warnte jedoch davor, dass sich diese Situation dramatisch ändern könnte, wenn ein unvorhergesehenes katastrophales Ereignis (sogenannter „Schwarzer Schwan“) eintreten sollte. Dieses unerwartete Ereignis könnte dazu führen, dass Anleger sich auf sicherere Anlagen wie Gold konzentrieren und in solch turbulenten Zeiten möglicherweise Bitcoin und andere risikoreiche Vermögenswerte übertreffen.

Letztendlich äußerte Rule seine tiefe Besorgnis über die Möglichkeit eines ungewöhnlichen, einschneidenden Vorfalls (als „Black Swan-Ereignis“ bezeichnet), der unerwartet zu schwerwiegender Marktinstabilität führen könnte.

Bevor wir uns mit den Bedenken von Rule befassen, ist es wichtig zu verstehen, was ein Black Swan-Ereignis ist. Der vom Gelehrten Nassim Nicholas Taleb geprägte Begriff „Black Swan Event“ bezieht sich auf ein unvorhersehbares, äußerst wirkungsvolles Ereignis, das über den Bereich normaler Erwartungen hinausgeht. Diese Ereignisse zeichnen sich durch ihre extreme Seltenheit, ihre schwerwiegenden Folgen und den weit verbreiteten Glauben aus, dass sie im Nachhinein offensichtlich waren. Beispiele für vergangene Black Swan-Ereignisse sind die Finanzkrise 2008 und das Platzen der Dotcom-Blase. Auf den Finanzmärkten kann ein Black Swan-Ereignis katastrophale Verluste verursachen und die wirtschaftliche Stabilität erheblich beeinträchtigen.

Der Experte identifizierte Billionen von Dollar, die in Exchange Traded Funds (ETFs) investiert sind, die auf hohe Renditen ausgerichtet sind, als einen wesentlichen Punkt potenzieller Instabilität. Er geht davon aus, dass diese ETFs scheinbar eine einfache Handhabung bieten, sie basieren jedoch auf Junk-Bonds und außerbörslichen Schuldtiteln, die weniger liquide sind und ein erhebliches Kreditrisiko bergen.

Rule erklärte, dass Privatanleger in einem Szenario, in dem das Marktvertrauen erschüttert wird, möglicherweise ihre Bestände an diesen ETFs überstürzt liquidieren. Die ETF-Manager wiederum wären gezwungen, die zugrunde liegenden Schrottanleihen an einen Markt zu verkaufen, der sie nicht schnell genug aufnehmen könnte, was möglicherweise zu einer schweren Liquiditätskrise führen würde. Er beschrieb diese Situation als einen „Run on the Bank“, der kaum einzudämmen sei, und zog einen starken Vergleich mit historischen Finanzpaniken.

Der Kern der Besorgnis von Rule ist das Missverhältnis zwischen der Einfachheit des Verkaufs von ETF-Anteilen und der Schwierigkeit, die Vermögenswerte, die sie repräsentieren, abzustoßen. Seiner Meinung nach könnte ein plötzlicher Massenausverkauf die Fähigkeit des Marktes, damit umzugehen, beeinträchtigen und zu einem sich selbst verstärkenden Kreislauf fallender Preise und wachsender Panik führen. Diese Situation erinnert an ein „Black Swan“-Ereignis – etwas Unerwartetes, mit dem der Markt nicht gerechnet hat, das aber, wenn es eintritt, katastrophale Folgen haben könnte.

In Bezug auf Gold betonte Rule seine traditionelle Funktion als sichere Anlagemöglichkeit in wirtschaftlich turbulenten Zeiten. Er wies darauf hin, dass der Wert von Gold selbst in letzter Zeit zwar gestiegen sei, der Erfolg von Goldminenaktien jedoch nicht ganz so bemerkenswert sei. Er stellte klar, dass dieser Unterschied in erster Linie auf steigende Produktionskosten zurückzuführen sei, die selbst bei höheren Goldpreisen zu geringeren Gewinnmargen geführt hätten.

Darüber hinaus stellte Rule eine wachsende Unzufriedenheit institutioneller Anleger gegenüber Goldaktien fest, ein Gefühl, das bis in die 2000er Jahre zurückreicht, als die Goldpreise in die Höhe schnellten, Bergbauunternehmen jedoch Schwierigkeiten hatten, dies in einen höheren freien Cashflow umzuwandeln. Dennoch geht er davon aus, dass die Betriebsmargen der Bergbauunternehmen steigen könnten, wenn die Goldpreise weiter steigen, was möglicherweise erneut institutionelles Kapital in den Sektor locken könnte.

Rule ging auch auf die Rolle der Zentralbanken, insbesondere derjenigen außerhalb der westlichen Welt, bei der Förderung der Nachfrage nach physischem Gold ein. Im Gegensatz zu Privatanlegern und institutionellen Anlegern kaufen Zentralbanken keine Goldaktien, was zu der jüngsten Divergenz zwischen dem Goldpreis und der Wertentwicklung von Goldminenaktien beigetragen hat. Er geht davon aus, dass wir mit der Rückkehr des Einzelhandelsinteresses an Gold, das bereits in den letzten Monaten begonnen hat, eine stärkere Nachfrage nach Goldaktien erleben könnten, was möglicherweise zu einer Wiederbelebung ihrer Wertentwicklung führen könnte.

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2024-08-24 18:35