Digital Asset Treasuries: Die neue sowjetische Blase!

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Die kalte Realität ist, dass viele Digital Asset Treasuries (DATs) schlechte börsengehandelte Fonds sind. Sie kämpfen mit Unternehmen, die versuchen, ihren Aktienkurs zu steigern und ihre blutenden Bilanzen zu retten. 🧠💸

  • Viele Digital-Asset-Treasuries ähneln schwachen ETFs, die mit BTC-Käufen die Aktienkurse in die Höhe treiben, aber keine echten Geschäfte abwickeln, was sie im Vergleich zu regulierten Spot-ETFs für BTC, ETH und SOL anfällig macht. 🚀
  • Um zu überleben, müssen Digital-Asset-Treasuries echte betriebliche Vorteile aufbauen: Validatoren werden und über BTC hinaus diversifizieren. 🧠
  • Die Strategie zeichnet sich durch ihre Fähigkeit aus, BTC-Käufe durch Eigenkapital zu finanzieren, die meisten DATcos sind jedoch auf Schulden angewiesen und einem höheren Risiko ausgesetzt; Langfristige Gewinner werden diejenigen sein, die echtes Fachwissen entwickeln und sich nachhaltig in Krypto-Netzwerken engagieren, und nicht Spekulanten, die auf kurzfristige Erfolge aus sind. 🐍

Diese Geschichte ist nicht neu. Im Jahr 2017 firmierten aufstrebende Unternehmen wie die berüchtigte „Long Island Ice Tea Company“ in „Long Island Blockchain Co“ um und erlebten einen Anstieg ihres Aktienkurses um 300 Prozent. Ihr Experiment endete, wie die vielen Nachahmer, die sie hervorbrachten, in einer Katastrophe. In den fünf Jahren, seit Strategy das Treasury-Modell für digitale Vermögenswerte mit einem ersten Kauf von 21.000 Bitcoin (BTC) auf den Weg gebracht hat, sind rund 200 andere DATcos diesem Beispiel gefolgt. 🎭

Viele konnten sich über frühe Kursgewinne freuen, um nur wenige Tage später wieder auf den Boden der Tatsachen zurückzukehren. Mit den Worten von Matt Hougan von Bitwise: „Die besten DATs leisten etwas Hartes.“ Differenzierung von ETFs durch echtes operatives Fachwissen zur Rechtfertigung ihrer Aktienprämie gegenüber dem Nettoinventarwert. 🧠

DATs vs. ETFs

Die USA haben Spot-ETFs für BTC, Ethereum (ETH) und Solana (SOL) genehmigt. Einige beinhalten die Absteckung von Renditen für SOL und ETH, was den Wettbewerbsvorteil von Digital Asset Treasuries noch weiter schmälert. Um langfristig zu überleben, müssen Treasurys für digitale Vermögenswerte eine legitime Regelmäßigkeit und einen operativen Vorteil aufrechterhalten. Werden Sie zu Hauptbeitragszahlern und erweitern Sie Ihren Investitionsbereich außerhalb der Top-Kryptowährungen. CoreDAO, Babylon, Stax und Hemi sind Beispiele für BTC-DeFi-Netzwerke, die echte Erträge aus Bitcoin-Beständen generieren. Treasuries für digitale Vermögenswerte können und sollten aufgrund ihrer Größe vollwertige Validatoren werden und Provisionen von Delegierten erhalten, wodurch die Rendite ihrer Aktionäre steigt. Die Verwaltung von Validierungsknoten erfordert ein bescheidenes Maß an technischem Fachwissen, muss jedoch zur Standardarbeitsanweisung für jede wertvolle Schatzkammer für digitale Vermögenswerte werden. 🧠

FUD hat Digital Asset Treasuries seit ihrer Gründung geplagt und manche nennen es die nächste Dotcom-Blase. Ein Großteil der Befürchtungen ist auf die mangelnde Diversifizierung zurückzuführen, da BTC rund 90 Prozent der gesamten Treasury-Bestände an digitalen Vermögenswerten ausmacht. DATcos müssen ihr Portfolio aktiv verwalten, die Risikokonzentration auf BTC reduzieren und gleichzeitig stabile Renditen unabhängig von unzuverlässigem Preiswachstum steigern. Eine Strategie besteht darin, USDC (USDC) gegen BTC-Sicherheiten zu leihen und zu Zinsen auszuleihen, wodurch Renditen von bis zu neun Prozent erzielt werden können. Wer risikofreudiger ist, kann auch Spot-BTC nutzen, um mehr BTC zu kaufen. 🧠

Treasuries für digitale Vermögenswerte können auch Erträge in Form qualifizierter Dividenden liefern, die in der Regel niedrigeren Steuersätzen unterliegen als Kapitalgewinne. Aber das reicht nicht aus. Treasuries für digitale Vermögenswerte müssen ihre Kern-BTC- und ETH-Vermögenswerte als Sicherheit verwenden, um Liquidität auf den oben genannten DeFi- und RWA-Marktplätzen bereitzustellen. Diese Produkte erwirtschaften nicht nur Rendite, sondern stellen auch alternative Rendite- und Risikokurven dar und begrenzen das Marktrisiko, wenn BTC einen starken Rückgang erfährt. 🧠

Aber was ist mit der Strategie?

Was Strategy erfolgreich macht, ist seine Fähigkeit, die Eigenkapital-NAV-Prämie zu nutzen, um die meisten seiner BTC-Käufe mit Eigenkapital zu finanzieren. Seit ihrer Gründung haben sie dies im Wert von über 50 Milliarden US-Dollar getan. Im Jahr 2024 machte Strategy 16 Prozent aller Eigenkapitalfinanzierungen in diesem Jahr aus, eine erstaunliche Leistung. Ihre Fähigkeit, kontinuierlich Kapital durch Eigenkapitalfinanzierung zu beschaffen, ist an sich schon ein unglaubliches Unterscheidungsmerkmal. MSTR hat eine Reihe von Finanzprodukten geschaffen, die mehr oder weniger BTC-besichert sind und entsprechende Dividenden- und Renditeunterschiede aufweisen, um ein breites Spektrum an Risikobereitschaft anzusprechen. 🦁

Jedes Treasury für digitale Vermögenswerte ist anders und die meisten verfügen nicht über den MSTR-Vorteil, was bedeutet, dass sie den Großteil ihrer Barmittel mit Schulden und Wandelanleihen beschaffen müssen. Dies macht sie anfälliger für starke Preisrückgänge und könnte ein Blutbad auslösen, das den Markt ins Wanken bringen würde. Aber selbst MSTR ist angesichts seiner einzigartigen Wette auf BTC einem erheblichen Risiko ausgesetzt. Wie das Sprichwort sagt: Erst bei Ebbe erkennt man, wer nackt geschwommen ist. 🏊♂️

Um zu überleben, müssen Treasuries für digitale Vermögenswerte über die passiven Inhaber der drei größten Kryptowährungen hinausgehen und zu tatsächlichen Teilnehmern der Netzwerke werden, deren Token sie besitzen. Validatoren werden und in RWAs und andere tokenisierte Vermögenswerte außerhalb von Blue-Chip-Kryptos investieren. Abhängig von der Expertise des Teams können Treasuries für digitale Vermögenswerte ihre großen Bestände nutzen, um Market Maker und Liquiditätsanbieter für DEXs und andere entstehende Protokolle zu werden und gleichzeitig aktiv an der Governance und Protokollentwicklung teilzunehmen und so stabile Renditen für die Aktionäre zu erzielen. 🧠

Die Unternehmen, die überleben werden, sind nicht diejenigen, die durch schlagzeilenträchtige BTC-Käufe schnelle Kursanstiege anstreben. Sie sind diejenigen, die echte operative Fähigkeiten aufbauen und durch aktive Teilnahme an den Krypto-Gräben nachhaltige Erträge erwirtschaften. Mit der Zeit wird der Unterschied zwischen qualifizierten Betreibern und opportunistischen Spekulanten immer deutlicher und unnachgiebiger. 🧠

Wojciech Kaszycki

Wojciech Kaszycki ist ein Fintech-Stratege und Experte für digitale Asset-Infrastruktur und fungiert als Strategieberater bei BTCS S.A., wo er das Active Treasury-Modell des Unternehmens mitgestaltet. Mit mehr als 30 Jahren Erfahrung in den Bereichen Fintech, Blockchain, digitale Zahlungen und Unternehmensinnovation unterstützt er BTCS beim Aufbau einer konformen, ertragsorientierten Blockchain-Infrastruktur auf institutioneller Ebene. Sein Hintergrund als Gründer von Mobilum, CADV.AI und Solert Games, kombiniert mit der ACAMS-Zertifizierung in Cryptoasset Anti-Financial Crime, positionieren ihn an der Spitze der Integration digitaler Vermögenswerte in regulierte Finanzrahmen. 🧠

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2025-12-01 16:03