Das Blockchain-Dilemma von TradFi: Eine Jane-Austen-Geschichte!

Miss Maja Vujinovic, eine Dame mit Urteilsvermögen und CEO von FG Nexus, erläutert die unvermeidliche Verbindung von Institutionen und Ethereum oder anderen öffentlichen Ketten mit der Ernsthaftigkeit eines gesellschaftlichen Abendessengesprächs. 💸

Überall auf der Welt befindet sich die Finanzwelt in einem Zustand des stillen Umbruchs, als würden durch einen ungebetenen Gast die Grundfesten der Gesellschaft umstrukturiert. Zahlungen, Abrechnungen und Verwahrung werden auf programmierbaren, Blockchain-basierten Schienen neu aufgebaut, ein Wunderwerk modernen Einfallsreichtums. Tatsächlich führen selbst die standhaftesten Institutionen, nicht nur Krypto-Startups, diesen Wandel an, sehr zum Entsetzen derjenigen, die an den alten Methoden festhalten. 🧠

Laut Frau Vujinovic, einer Dame mit beträchtlichem Wissen, ist die nächste Finanzwelle bereits da, und sie erläutert mit der Eloquenz einer erfahrenen Debattiererin, wie und warum Institutionen auf Blockchain-basierte Finanzen umsteigen. 🗣️

crypto.news: Sie haben zuvor erklärt, dass Blockchain und TradFi zunehmend miteinander verschmelzen werden. Was hat Sie zu diesem Schluss gebracht?

Maja Vujinovic: Ich begann meine Reise im Bereich mobiles Bezahlen in Afrika in den frühen 2000er Jahren – wahrlich in den Anfängen des SMS-Versands. Mobiles Geld war nur ein Flüstern, und ich traf seriöse Unternehmen, die neugierig auf solche Neuheiten waren. 🌍

Wir erwarben Breitbandspektrum in der Telekommunikation, verpackten es als Lizenz, verkauften es, zerstörten Monopole auf dem gesamten Kontinent und führten Peer-to-Peer-Zahlungen ein. Das war meine erste Begegnung. Jedes Mal, wenn ich nach Europa oder in die USA zurückkehrte und darüber sprach, verstanden meine Freunde es nicht – weil sie ein Visum hatten und es ihnen egal war. 🤷‍♀️

Aber für mich war es ein Signal, dass der Rest der Welt das brauchte. Der Bedarf war groß und ich sah, wie große Unternehmen nach Afrika und Lateinamerika zogen, um dies zu versuchen. Das ließ mich sagen: „Wow, das ist interessant, lass mich dranbleiben.“

Dann habe ich das Bitcoin-Whitepaper gelesen. Ich habe Peer-to-Peer verstanden und nie zurückgeschaut. Als ich bei GE war, hat es wirklich Klick gemacht, als ich Ethereum-Smart-Contracts nutzte, um Pilotprojekte zu starten. Wenn Sie bei GE sind – einem riesigen Unternehmen mit seriösen Kunden, von der Luftfahrt bis zum Gesundheitswesen – und intelligente Verträge abschließen, die haften bleiben und seriöse Leute Interesse zeigen, dann war das alles. 🧩

Da wurde mir klar: Blockchain verwandelt jede Zahlung, jeden Handel und jede Einzahlung in ein programmierbares Finanzinstrument. Als Unternehmen wie GE und JPMorgan erkannten, dass sie Bargeld, Sicherheiten oder Daten am Rande eines gemeinsamen Hauptbuchs verschieben können – und wir haben das tatsächlich als Pilotprojekt durchgeführt –, wusste ich, dass das alles zusammenwachsen würde. 🏦

JPMorgan hat Onyx, Circle hat programmierbare USDC-Schienen, BlackRock hat tokenisierte Fonds – es geht nicht mehr um „Krypto“, sondern um programmierbare Finanzen. 📈

Was werden Ihrer Meinung nach die bedeutsamen Veränderungen sein, wenn diese Unternehmen diese Technologien übernehmen? Werden es nur Effizienzunternehmen sein, die hinter den Kulissen Kosten senken, oder werden wir echte strukturelle Veränderungen auf dem Markt oder für die Nutzer erleben?

Das ist ein großer Unterschied. Lassen Sie mich grob beginnen. Stellen Sie sich vor, dass die Blockchain diesen riesigen Stapel von Zahlungen, Abrechnungen und Verrechnungen in so etwas wie eine USDC-Überweisung kollabiert. Und dass USDC einen verzinslichen Token tragen kann. 📊

Eine Zahlung könnte sofort einen Anleihekupon oder einen Margin Call auslösen. Treasury-Funktionen, Devisen und Abwicklungen könnten alle über dieselben Schienen in der Kette laufen. Hier geht es um Effizienz: Kosten, Geschwindigkeit, Zugänglichkeit.

Aber für Unternehmen – insbesondere in Branchen wie der Luftfahrt oder dem Gesundheitswesen – ist Geschwindigkeit nicht immer wichtig. Ihnen liegt Vertrauen am Herzen. Und ehrlich gesagt, das gilt für alle – sowohl für den Einzelhandel als auch für Unternehmen. 🤝

Ja, es beginnt mit Kosten und Effizienz: schnellere Abwicklung, weniger Vermittler, bessere Abstimmung. Aber der eigentliche Wandel ist struktureller Natur. Sobald Transaktionen und Vermögenswerte programmierbar sind, können Sie völlig neue Märkte entwerfen. Neue Sicherheitenarten. Neue Möglichkeiten für Benutzer, mit Finanzen zu interagieren. 🌐

Also ja, es spart Geld. Aber darüber hinaus verändert es die Art und Weise, wie Geld gehandhabt, gesehen und weitergegeben wird. 💰

Können Sie mir einige Beispiele nennen, was das bedeutet? Welche Märkte eröffnen sich?

Auf Unternehmensseite sehen wir bereits einige gravierende Veränderungen. Als ich bei GE war, experimentierten wir mit On-Chain-Treasury-Funktionen – und jetzt geschieht dies in großem Maßstab. Stellen Sie sich vor, ein multinationaler Konzern könnte ungenutztes Bargeld sofort in tokenisierte T-Bills umwandeln. Es gibt keinen Mittelsmann und Sie müssen nichts über Nacht verdrahten. Die Liquidität ist sofort gegeben. Das ist echt. 🏦

Eine weitere Sache, die wir schon früh bei GE gemacht haben, war die Verwendung programmierbarer Zahlungen für Luftfahrtteile. Eine Lieferantenzahlung könnte die Freigabe des Treuhandkontos auslösen, die Devisenabwicklung durchführen und das Buchhaltungssystem aktualisieren – alles in einem Arbeitsgang. Das sind keine Ideen mehr, sie sind jetzt in der Produktion. Das Gleiche gilt für Sicherheiten.

Anstatt statische Vermögenswerte zu sperren, können Unternehmen Sicherheiten sofort tokenisieren und wiederverwenden. Als wir ein Pilotprojekt durchführten, entdeckten wir 5 Milliarden US-Dollar an Bargeld, das aufgrund von Rechnungsfehlern und Zahlungsstreitigkeiten brach lag. Das ist gewaltig. 💸

Und was ist mit dem Einzelhandel?

Im Einzelhandel gibt es eine der deutlichsten Veränderungen beim Zugang und Eigentum. Die Menschen fangen an, Bruchteile von Vermögenswerten zu kaufen, sei es Anleihen oder Immobilien. Das war vorher nicht machbar. Ich habe kürzlich in Lugano einen Vortrag vor einer Gruppe wohlhabender Family Offices gehalten, und die wichtigste Frage war, wie man Teilimmobilien oder Anleihen kauft. Die Nachfrage ist da. 🏡

Es gibt auch eine eingebettete Rendite. Stellen Sie sich vor, Sie hätten einen Stablecoin in Ihrer Brieftasche, der jede Nacht automatisch in tokenisierte T-Bills umgewandelt wird. Sie müssen nichts tun, erhalten aber passiv eine Rendite auf Treasury-Niveau. Es verändert die Art und Weise, wie Menschen sparen. 📈

Sogar der einfache Handel wird intelligenter. Sie könnten ein Auto kaufen, und die Zahlung wird sofort aufgeteilt: Ein Teil geht an den Verkäufer, ein Teil an den Hersteller und ein Teil an die Steuerbehörde. Keine Vermittler. Keine Verzögerungen. Einfach saubere programmierbare Finanzen. 🚗

Und was mich weltweit am meisten begeistert, ist, dass Privatpersonen jetzt auf dieselben Finanzinstrumente zugreifen können, die auch Unternehmen nutzen. Sie schließen die Kluft zwischen Wall Street und Main Street – und das ist gewaltig. 🌍

Es scheint, dass diese Technologie ganze Schichten von Zwischenhändlern eliminieren wird, von denen jeder nur einen Teil des Kapitalflusses abwickelt. Sehen Sie, dass dies dazu führt, dass die Eintrittsbarrieren für Fintechs sinken, oder begünstigt die Größenordnung letztlich eine Marktkonsolidierung?

Diese Formulierung ist richtig. Wenn ich mit Family Offices spreche, betreten wir eine Welt, die ich oft als schizophrene Welt bezeichne. Beide Dynamiken finden gleichzeitig statt. 🤯

Einerseits ja, dadurch wird die Hürde für Neueinsteiger deutlich gesenkt. Ich habe es aus erster Hand gesehen. Ein Fintech kann sich heute über APIs direkt in tokenisierte Geldmärkte oder Sicherheitennetzwerke einbinden. Sie benötigen keinen vollständigen Bankstack, keine jahrzehntelange Legacy-Infrastruktur oder gute Beziehungen zu Clearinghäusern. Die Technologie ist da und sie ist offen. Und aus diesem Grund wird die Innovation am Rande explodieren. 🚀

Andererseits treiben dieselben Effizienzgewinne, die kleine Unternehmen stärken, auch die Konsolidierung auf der Infrastrukturebene voran. Sobald der Wert beginnt, sich in der Kette zu bewegen, ergibt sich die Größenordnung nicht mehr aus der Anzahl der Zwischenhändler, sondern aus Vertrauen, Regulierung und Liquiditätstiefe. 💰

Während also Tausende neuer Front-End-Fintechs mit eleganten Schnittstellen auftauchen, werden sie sich alle über eine Handvoll globaler, regulierter programmierbarer Netzwerke wie Ethereum, Avalanche oder was auch immer die dominierenden öffentlichen oder hybriden Ketten werden, niederlassen. 🌐

Also ja, beide Dinge sind wahr: mehr Fragmentierung am Rand, mehr Konsolidierung in den Schienen. Und es wird je nach Anwendungsfall und Gerichtsbarkeit unterschiedlich ablaufen. 🧩

Und sehen Sie, dass diese Abwicklungsschicht auf öffentlichen Blockchains wie Ethereum oder auf einer privaten, von Banken geführten Infrastruktur aufgebaut wird?

Das ist die Kerndebatte, oder? Und wenn ich das Eine sage, werden die Krypto-Puristen hinter mir her sein, und wenn ich das Andere sage, werden die Banker mit den Augen rollen. Aber eines glaube ich wirklich: Es wird kein Entweder-Oder sein. Es wird ein Hybrid sein. 🔄

Die vertrauenswürdigen öffentlichen Ketten wie Ethereum werden die Liquiditätsschicht verankern. Hier leben Transparenz, Zusammensetzbarkeit und globale Interoperabilität. Das brauchen Sie, wenn Sie ein wirklich globales, programmierbares Finanzsystem wollen. 🌍

Es gibt aber auch autorisierte Ketten und bankgeführte Subnetze – denken Sie an Avalanche-Subnetze oder tokenisierte Bankbücher –, die regulierte Vermögenswerte wie Bargeld, Compliance und Identität verwalten. Diese werden nicht für immer getrennt sein. Sie werden zunehmend eine Brücke in öffentliche Ketten schlagen. Nicht weil sie es wollen, sondern weil sie es müssen. Dort liegen Liquidität und Innovation. 💸

Meiner Ansicht nach sind wir also auf dem Weg zu einem Hybrid-Stack, bei dem öffentliche und autorisierte Netzwerke zusammenarbeiten. Banken werden nicht in der Lage sein, sich abzuschotten und zu gewinnen. Sie müssen sich an die offenen Systeme anschließen. 🤝

Sie haben die Regulierung erwähnt – welche Änderungen müssen wir noch vornehmen, um all dies wirklich zu ermöglichen?

Was uns noch fehlt, ist ein klarer rechtlicher Status für tokenisierte Vermögenswerte und Ledger-basiertes Eigentum. Ohne diese Klarheit werden die meisten Unternehmen weiterhin zögern, bedeutende Teile ihrer Bilanz in die Kette zu verlagern. Ich bekomme ständig Anrufe von privaten Kreditfirmen – sie wollen Geschäfte symbolisieren, aber die regulatorische Unsicherheit hält sie davon ab. 🧩

Wir brauchen auch Regeln für die Endgültigkeit von Abrechnungen und die Interoperabilität von Hauptbüchern – insbesondere zwischen zugelassenen Systemen und öffentlichen Blockchains. Wenn das nicht geklärt wird, werden wir alle in getrennten Silos operieren und der gesamte Wert der Zusammensetzbarkeit bricht zusammen. 🌐

Ein weiteres großes Problem besteht darin, gleiche Wettbewerbsbedingungen für Nichtbanken zu schaffen. Wir brauchen definierte Rahmenbedingungen für die Verwahrung, KYC, AML und den Zugang zum Finanzsystem – so wie Waller es vorgeschlagen hat. Wenn ein Fintech in diesem Bereich bauen möchte, sollte es genau wissen, welche Lizenzen oder Prüfungen es benötigt. Im Moment ist alles eine Grauzone. 🧩

Und dann ist da noch die Frage der Liquiditätsregulierung. Jeder möchte etwas tokenisieren, aber es gibt keine Anleitung zu Sekundärmärkten oder zweiseitiger Liquidität. Wir erhalten also diese isolierten tokenisierten Vermögenswerte ohne Volumen- oder Preisermittlung – sie sind erst dann real, wenn es einen tatsächlichen Marktplatz gibt. 💸

Außerdem Risiko-Frameworks für programmierbare Finanzen. Intelligente Verträge, DeFi-Schienen, tokenisierte Staatsanleihen – sie alle bringen betriebliche Risiken mit sich. Wer trägt die Verantwortung, wenn ein Smart Contract scheitert oder ausgenutzt wird? Wer prüft den Fluss von Treasury-Geldern in der Kette? Dies sind große Anliegen der Institutionen. 🧩

Unterstützen Sie also den „Sandbox“-Ansatz, für den die US-Regulierungsbehörden begonnen haben? Ist das der richtige Weg, um voranzukommen?

Ja, absolut – ich habe den Wert davon bei GE aus erster Hand gesehen. Sandkästen sind großartig, weil sie Ihnen Raum zum sicheren Experimentieren bieten. Sie müssen sehen, was kaputt geht, was funktioniert und wie Sie aus Fehlern lernen können. Aber sie können nicht der Endzustand sein. 🧪

Wir können nicht ewig im Pilotmodus bleiben. Sandboxes sind nur der erste Schritt – Sie benötigen auch klare Ausstiegswege mit Lizenzen und Regeln für die Skalierung. Andernfalls stagniert die Innovation. 🚀

Deshalb gefällt mir, was Orte wie Singapur und die Schweiz machen. Sie haben keine Angst vor Experimenten, beginnen aber auch damit, über den Sandkasten hinaus geeignete Regulierungsrampen aufzubauen. 🌍

Sie haben Bitcoin vorhin erwähnt. Aber kürzlich hat Ethereum Bitcoin tatsächlich überholt, was den Anteil des Gesamtangebots angeht, das von Finanzunternehmen gehalten wird. Das ist ziemlich auffällig, wenn man bedenkt, dass der Unterschied bei der Marktkapitalisierung nicht so groß ist. Warum zieht Ethereum Ihrer Meinung nach so viel mehr Interesse bei Staatsanleihen auf sich?

Und ich sage das als jemand, der wegen Bitcoin in diesen Bereich gekommen ist. Aber ich bleibe wegen der programmierbaren Finanzierung – und genau das ermöglicht Ethereum. 🧩

Unternehmen fühlen sich aus mehreren wesentlichen Gründen von Ethereum angezogen. Erstens ist es renditebringend. Sie können ETH einsetzen und Renditen erzielen, was es in dieser Hinsicht zu einem grundlegend anderen Vermögenswert als Bitcoin macht. Zweitens ist Ethereum programmierbar. Es ist nicht nur ein Wertaufbewahrungsmittel, es ist eine Plattform. Sie erhalten Zugang zu tokenisierten Vermögenswerten, Stablecoins, DeFi und realen Vermögenswerten. Das alles läuft auf Ethereum oder ist zumindest damit kompatibel. 📈

Für traditionelle Finanzleute – insbesondere diejenigen, die in Optionen denken – macht das Ethereum unglaublich verlockend. Sie betrachten es als das Rückgrat des digitalen Finanzwesens, etwas, auf dem sie aufbauen und nicht nur passiv bleiben können. 🏗️

Und ehrlich gesagt hat das Team von Ethereum großartige Arbeit geleistet, um an der Wall Street Glaubwürdigkeit aufzubauen. Insbesondere Joe Lubin hat Jahre damit verbracht, Beziehungen zu pflegen und Institutionen dabei zu helfen, zu verstehen, was Ethereum leisten kann. 🤝

Während Bitcoin immer noch als digitales Gold gilt – und diese Rolle erfüllt es gut –, wird Ethereum eher als dynamischer Teil des zukünftigen Finanzstapels angesehen. Aus diesem Grund sehen Sie, dass die Staatskassen mehr für die ETH bereitstellen. An diesem Wachstum wollen sie teilhaben. 💸

Wir sehen in einigen Segmenten des traditionellen Finanzwesens große Begeisterung für Tokenisierung und Stablecoins. Aber glauben Sie, dass wir einen Rückschlag erleben werden, wenn diese Technologie droht, ihre Margen zu schmälern?

Jein. Ich habe definitiv einige Widerstände erlebt – insbesondere von den Banken hier in der Schweiz. Auch Pensionskassen. In manchen Kreisen kann man digitale Vermögenswerte nicht einmal zur Sprache bringen, ohne dass die Leute es als Betrug bezeichnen. Der Widerstand ist also real. 🧩

Aber ich denke auch, dass sich der Widerstand verschiebt. Was wir jetzt sehen, ist eher eine Absorption als eine Ablehnung. Banken wissen, dass Stablecoins und die Tokenisierung ihre Margen gefährden – insbesondere auf der Zahlungsseite. Aber sie wissen auch, dass sie das nicht verhindern können. Der Zug hat den Bahnhof verlassen. 🚂

Anstatt also zu versuchen, es zu blockieren, passen sie sich an. Sie starten Pilotprojekte. Sie integrieren Stablecoins. Sie erforschen tokenisierte Einlagen. Einige arbeiten sogar mit Stablecoin-Emittenten zusammen. 🤝

Also ja, es gibt einen Kampf – aber es findet auch eine Verschmelzung der DNA statt. Ich sehe es jeden Tag bei FG Nexus. Bei uns fusionieren Hardcore-TradFi-Leute mit Deep-Crypto-Leuten. Es ist chaotisch, aber es passiert. 🧩

Und hier ist der Clou: Wenn eine Bank heute einen Stablecoin einführen möchte, benötigt sie eine hohe Liquidität, damit er funktioniert. Wo ist diese Liquidität? Es ist in DeFi. Und DeFi ist nicht TradFi. Also werden sie irgendwann dorthin müssen. 🌐

Wir haben diese Art von Verschiebung bei Regierungen gesehen, wenn es um die Einführung von Stablecoins geht. Insbesondere Japan scheint auf die Dominanz von USDT und USDC zu reagieren. Was bedeutet der Aufstieg dieser Dollar-gestützten Stablecoins für andere staatliche Währungen?

Ja, Japan ist ein gutes Beispiel – erst kürzlich haben sie offiziell ein Rahmenwerk für Stablecoins eingeführt, nachdem sie gesehen hatten, wie schnell USDT und USDC an Bedeutung gewannen. Was passiert, ist, dass Regierungen allmählich erkennen, dass sie Gefahr laufen, die Kontrolle über Teile ihres Währungssystems zu verlieren, wenn sie nicht handeln. 🏦

Nicht jedes Land wird dagegen ankämpfen. Einige werden sich für Dollar-Stablecoins entscheiden, weil sie diese Stabilität wollen – insbesondere, wenn ihre eigene Währung volatil oder inflationsanfällig ist. Aber andere, wie Japan, werden versuchen, ihre Währungssouveränität zu verteidigen. Das Nettoergebnis ist, dass wir uns auf ein hybrides globales Ökosystem zubewegen – nicht nur eines, in dem der Dollar dominiert, sondern in dem private Dollarmünzen und öffentliche, durch Fiatgeld gedeckte Stablecoins nebeneinander existieren und zusammenarbeiten. 🌍

Allerdings verschieben sich die Kräfteverhältnisse subtil. Diese privaten Dollarmünzen – insbesondere solche mit globaler Liquidität wie USDC – beeinflussen die lokale Wirtschaft. Sie werden für Ersparnisse, Überweisungen und den Handel verwendet. Es ist nicht mehr nur eine US-Geschichte. 💸

Das fängt gerade erst an. Es ist nur so, dass die Leute noch nicht alles verstanden haben. Alle haben sich so sehr auf das Regulierungsdrama in den USA konzentriert, dass ihnen entgangen ist, wie viel weltweit passiert. 🌐

Einige Länder werden weiterhin Widerstand leisten, wie zum Beispiel die Schweiz, wo sie den Schweizer Franken sehr schützen. Aber andere werden schnell handeln. Wir betreten eine Welt, in der es neben privaten Stablecoins auch viele nationale digitale Währungen gibt. Es wird nicht CBDCs versus Stablecoins sein. Es werden CBDCs, Stablecoins und DeFi-Liquiditätspools sein, die alle interagieren. 🧩

Bevor wir zum Schluss kommen: Was sind einige der wichtigsten Trends, die wir in Zukunft sehen werden?

Es gibt mehrere Trends: KI-Agenten, Blockchain-Interoperabilität. Aber das große Problem ist Energie. Ja. Es ist für alles von grundlegender Bedeutung: Krypto, KI, Wasserproduktion, sogar die nationale Sicherheit. Es liegt jedem digitalen und physischen System zugrunde, auf das wir uns verlassen. 🔋

Ich denke, wir werden viel mehr über die Schnittstelle zwischen Energie, KI und Blockchain hören – und zwar nicht nur im Hinblick auf ESG- oder Bergbau-Narrative. Ich meine tiefergehende Gespräche über Infrastruktur, Souveränität und wer die Schienen kontrolliert. 🧩

Im Moment sind wir durch unruhige Marktbewegungen, ETF-Genehmigungen und Klagen abgelenkt – aber die eigentlichen Strukturgespräche fangen gerade erst an. Und Energie wird im Mittelpunkt stehen. 🔋

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2025-10-28 20:07