Als erfahrener Krypto-Investor und Forscher mit einem Hintergrund in den Bereichen Finanzen und Technik habe ich die Entwicklungen im Bitcoin-Ökosystem aufmerksam verfolgt. Die bevorstehende Halbierung ist ein wesentlicher Aspekt des Netzwerkdesigns, der sich auf die Rentabilität der Bergleute und den allgemeinen Zustand des Netzwerks auswirkt.

Die Sicherheit des Bitcoin-Netzwerks beruht auf dem Prozess des Hinzufügens neuer Blöcke zu seiner Kette, was für Miner finanziell motivierend ist. Im Gegenzug stammen ihre Einnahmen sowohl aus den Transaktionsgebühren, die mit allen Transaktionen in dem von ihnen geschürften Block verbunden sind, als auch aus einer Belohnung in Form einer Blocksubvention.

Die Block-Reward-Subvention für das Bitcoin-Mining wird nicht dauerhaft sein; Sie wird alle vier Jahre um die Hälfte gesenkt, zuletzt am 19. April 2024. Diese schrittweise Senkung zielt darauf ab, dass die Transaktionsgebühren letztendlich die Gewinne der Bergleute stützen.

Die Halbierung beeinträchtigt die Rentabilität der Bergleute und könnte die Konsolidierung vorantreiben

Als Forscher, der die Bergbauindustrie untersucht, würde ich vorschlagen, dass Bergleute dem Rückgang der Einnahmen pro Block entgegenwirken können, indem sie ihren Anteil an den abgebauten Blöcken erhöhen. Dies kann durch verschiedene Maßnahmen erreicht werden, beispielsweise durch die Aufrüstung aktueller Ausrüstung oder den Erwerb neuer Technologie, die Erkundung neuer Bergbaustandorte oder sogar durch Fusionen mit anderen Unternehmen. Miner, die bisher profitabler waren und über beträchtliche Bitcoin-Reserven verfügen, deren Wert gestiegen ist, sind ideal für die Durchführung dieser Investitionen geeignet.

Auf der anderen Seite sind bestimmte Bergbaubetriebe möglicherweise nicht mehr finanziell rentabel und werden aufgrund höherer Energiekosten geschlossen. Als Reaktion darauf streben Bergleute Kooperationen an, um zum Ausgleich der Energienetze beizutragen. Durch das Hochfahren von Bergbaumaschinen in Zeiten eines Überangebots an erneuerbaren Energien und das Abschalten bei hoher Nachfrage können Bergleute die Rentabilität von Projekten für erneuerbare Energien steigern und den Energieverbrauch stabilisieren. Die Fähigkeit von Bergleuten, ihre Energiekosten effektiv zu verwalten und ausreichend Liquidität zur Deckung von Schulden und Betriebskosten aufrechtzuerhalten, wird ein wesentlicher Faktor bei der Beurteilung ihrer Kreditwürdigkeit sein.

Wie entwickelt sich die Transaktionsaktivität?

Als Krypto-Investor habe ich dieses Jahr eine spannende Entwicklung miterlebt: Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat grünes Licht gegeben, Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs) in den USA zu entdecken. Diese Genehmigung löste einen starken Anstieg des Bitcoin-Preises und einen erheblichen Anstieg des Transaktionsvolumens aus, da neue institutionelle Anleger die Gelegenheit ergriffen, in den Vermögenswert zu investieren.

Als Krypto-Investor ist mir in einem aktuellen Arbeitspapier des IWF eine interessante Beobachtung aufgefallen: Bitcoin spielt eine wesentliche Rolle bei der Erleichterung grenzüberschreitender Transaktionen. Daten von Coin Metrics zeigen jedoch, dass die durchschnittlichen Transaktionsgebühren im Zeitraum zwischen der ETF-Genehmigung im Januar und der Halbierung im April lediglich 6 % der Einnahmen der Miner ausmachten. Folglich sind Miner weiterhin stark auf die Blockbelohnung als Haupteinnahmequelle angewiesen.

Die im Vergleich zu anderen Blockchains begrenzte Skalierbarkeit und Funktionalität von Bitcoin haben zu der langsamen Beschleunigung der Transaktionsgebühren beigetragen. Bitcoin ist nicht darauf ausgelegt, intelligente Verträge zu ermöglichen. Daher profitiert es nicht von Trends wie dezentraler Finanzierung, Tokenisierung und Stablecoin-Zahlungen, die die Aktivität auf anderen Ketten wie Ethereum und Solana ankurbeln. Bisher waren die Hauptanwendungsfälle von Bitcoin Peer-to-Peer-Bitcoin-Zahlungen und -Handel, und keines davon konnte die Einnahmen kontinuierlich ausreichend steigern.

Neue Anwendungsfälle entstehen, aber Bergleute brauchen etwas, das ihnen Halt gibt

Das Design der Bitcoin-Blockchain bleibt unverändert und erfordert die Entwicklung neuer Funktionalitäten aus den technologischen Fortschritten innerhalb ihres Ökosystems. Ein anschauliches Beispiel ist das Runes-Protokoll, das parallel zur Halbierung eingeführt wurde und aufgrund der Einführung von Funktionen für fungible Token umgehend zu höheren Transaktionsgebühren führte.

Im Jahr 2023 stiegen die Gebühren aufgrund der Einführung von Ordinals-Inschriften, die Bitcoin die Fähigkeit zu nicht fungiblen Token verschafften. Transaktionen, die sich auf den spekulativen Handel mit erstellten Token konzentrieren, haben zu höheren Gebühren geführt. Diese Fortschritte könnten Bitcoin dabei helfen, mit anderen Blockchains zu konkurrieren, indem sie die Tokenisierung auf den Finanzmärkten ermöglichen. Darüber hinaus können Layer-2-Ketten, die in der Lage sind, mehrere Transaktionen als einen einzigen Stapel zu verarbeiten, bevor sie auf der Haupt-Bitcoin-Blockchain abgewickelt werden, Skalierbarkeitsprobleme lindern und DeFi- oder Tokenisierungsanwendungen erleichtern. Damit diese neuen Anwendungen einen bleibenden Eindruck hinterlassen, ist es wichtig, vor der nächsten Halbierung einen nachhaltigen Anwendungsfall zu entdecken.

Als Forscher, der die Zukunft von Bitcoin erforscht, glaube ich, dass es sich auf lange Sicht voraussichtlich in ein neues globales Reservevermögen verwandeln und schließlich als zuverlässiges Tauschmittel in einem globalen Netzwerk fortschrittlicher KI-gesteuerter Wirtschaftseinheiten fungieren wird. In der Zwischenzeit ist es jedoch wichtig, dass das Netzwerk konsistente und stabile Transaktionsgebühren für die Miner generiert, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Daher ist die Weiterentwicklung konkreter technologischer Entwicklungen von entscheidender Bedeutung, um nachhaltige Einnahmequellen für das Bitcoin-Ökosystem sicherzustellen.

Andrew O’Neill

Andrew O’Neill leitet die Forschung bei S&P Global zu digitalen Vermögenswerten und ihrem Einfluss auf die Finanzmärkte. Er konzentrierte sich erstmals Anfang 2022 auf Krypto- und dezentrale Finanzrisiken, wobei er sich vor allem um Ratingauswirkungen und breitere Marktauswirkungen kümmerte. Darüber hinaus trug er zur Erstellung der Stablecoin Stability Assessments von S&P Global Ratings bei, die im November 2023 eingeführt wurden. Bevor er zu S&P Global Ratings kam, arbeitete Andrew als Analyst in der Abteilung Investment Banking, Acquisition und Leveraged Finance von J.P. Morgan. Er kam 2009 zu S&P und war zunächst als Covered-Bond-Rating-Analyst tätig, bevor er Ratingmethoden für Structured-Finance-Ratings entwickelte. Andrew verfügt über die Auszeichnung „Chartered Financial Analyst“ und einen Master-Abschluss in Luft- und Raumfahrttechnik von der University of Bath.

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2024-05-19 13:12