Zwei aufstrebende MicroStrategy-gesteuerte Leveraged ETFs stoßen an die Risikogrenzen der Wall Street

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Als erfahrener Forscher mit langjähriger Erfahrung in der Bewältigung der Komplexität der Finanzmärkte bin ich sowohl fasziniert als auch vorsichtig, wenn es um den kometenhaften Aufstieg von MicroStrategy-Linked-Leveraged-ETFs geht. Die Geschichte des MSTU ETF von Matt Tuttle ist ein Beweis für den Reiz schneller Gewinne und die damit verbundenen Risiken.

Als Krypto-Investor habe ich in letzter Zeit den bemerkenswerten Aufschwung von MicroStrategy Inc. genau beobachtet, der ein helles Licht auf ihre gehebelten ETFs geworfen hat. Diese Aufmerksamkeit hat bei den Anlegern für Aufregung gesorgt und für Fondsmanager operative Hürden geschaffen, wie in einem Bericht von Vildana Hajric für Bloomberg News ausführlich beschrieben wird. Der von Matt Tuttle eingeführte T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) ist aufgrund der Volatilität der Aktien von MicroStrategy, die eng mit Bitcoin verbunden sind, auf Kapazitätsbeschränkungen seiner Hauptbroker gestoßen. Bei seiner Einführung gewann MSTU schnell an Popularität und wurde zu einem der volatilsten ETFs, die jemals an der Wall Street eingeführt wurden.

Der ETF, der darauf ausgelegt ist, die doppelte tägliche Rendite der MicroStrategy-Aktien zu erzielen, verzeichnete eine steigende Nachfrage, als die Aktie in die Höhe schoss. Allerdings erreichten Prime Broker – spezialisierte Bankeinheiten, die Wertpapierleihen und andere Aktivitäten ermöglichen – bald ihre Risikoschwellen, was die Höhe des Swap-Engagements begrenzte, das sie bereit waren, dem Fonds zu gewähren. Zu einem bestimmten Zeitpunkt benötigte Tuttle ein Engagement in Höhe von 100 Millionen US-Dollar, um die Nachfrage der Anleger zu befriedigen, konnte sich jedoch nur 20 Millionen US-Dollar durch Swaps sichern. Um das Leverage-Mandat des ETF aufrechtzuerhalten, wandte sich Tuttle als alternative Strategie für Call-Optionen zu.

Parallel dazu stellte Defiance ETFs im August seinen Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF (MSTX) vor. Nicht lange nach seiner Einführung begann das Unternehmen, Optionen als Teil seiner Leveraged-Strategie einzusetzen und bot zunächst eine 1,75-fache Hebelwirkung an. Nachdem Tuttles MSTU auf den Markt kam, verstärkten sie die Hebelwirkung auf das Zweifache.

Am 22. November 2024 erholte sich die Aktie von MicroStrategy, einen Tag nachdem Citron Research eine Short-Position bekannt gegeben hatte, die am Vortag einen deutlichen Rückgang um 22 % auslöste. Diese Erholung könnte auf mehrere Faktoren zurückzuführen sein, beispielsweise darauf, dass die Anleger den Preisverfall als übermäßig empfanden, und auf den anschließenden Anstieg von Bitcoin, der sich erheblich auf den Wert von MicroStrategy auswirkt. Händler sahen diesen Rückgang möglicherweise auch als Kaufgelegenheit und erwarteten einen Wiederaufschwung angesichts des gestiegenen Marktinteresses an Kryptowährungen nach Donald Trumps Pro-Krypto-Äußerungen und dem Erreichen neuer Rekordhöhen bei Bitcoin.

Als Analyst habe ich beobachtet, dass die Volatilität der MicroStrategy-Aktien die Möglichkeiten der Wall Street, mit diesen energiereichen ETFs umzugehen, an ihre Grenzen bringt. Hauptmakler, die an Swaps für diese ETFs beteiligt sind, wie Cantor Fitzgerald, Marex und Clear Street, sahen sich aufgrund der mit der zugrunde liegenden Aktie verbundenen Risiken mit steigenden Margin-Anforderungen konfrontiert. Marktmacher haben Bedenken geäußert, dass die schnelle Expansion dieser Fonds die Risikoschwelle der Broker-Desks vor eine Herausforderung stellt, insbesondere angesichts der erheblichen Margin-Anforderungen der Fonds.

Seit 2022 haben gehebelte Einzelaktien-ETFs, die bei US-Investoren Interesse geweckt haben, aufgrund ihrer zugrunde liegenden Risiken die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden auf sich gezogen. Diese Finanzinstrumente, die häufig von Privatanlegern auf der Suche nach schnellen Renditen gesucht werden, stellen die Emittenten vor erhebliche Schwierigkeiten. Die Verwaltung dieser Fonds erfordert eine ständige Wachsamkeit gegenüber Derivaten wie Optionen, um die gewünschte Hebelwirkung bei sich ändernden Aktienkursen aufrechtzuerhalten. Für Tuttle nimmt diese Aufgabe inzwischen einen erheblichen Teil seiner täglichen Arbeit ein.

Mit einem Gesamtwert von rund 4 Milliarden US-Dollar haben MSTU und MSTX seit ihrem Debüt bemerkenswerte Renditen erzielt – MSTU ist um mehr als 710 % und MSTX um 543 % gestiegen. Dennoch gibt die rasche Expansion dieser Fonds Anlass zur Sorge hinsichtlich ihrer Langlebigkeit und möglichen Auswirkungen auf die Finanzmärkte. Einige Finanzexperten vermuten, dass der Wohlstand dieser ETFs ein Hinweis auf die Kapazitätsgrenzen des Marktes sein könnte, da sie die Schwankungen einer Aktie über ihre inhärenten Grundwerte hinaus verstärken.

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2024-11-22 19:42