Als langjähriger Krypto-Enthusiast, der die Achterbahnfahrt von Bitcoin und Ethereum seit ihren Anfängen miterlebt hat, habe ich gelernt, mich mit Vorsicht und Geduld auf dem Markt zurechtzufinden. Nachdem ich gesehen habe, wie Ethereum von seinen bescheidenen Anfängen zum Rückgrat der DeFi-Revolution aufstieg, habe ich immer an sein Potenzial für langfristiges Wachstum geglaubt.
Als Analyst habe ich über verschiedene Zeiträume hinweg einen bemerkenswerten Unterschied in der Leistung von Ethereum und Bitcoin beobachtet. Insbesondere hat Ethereum seit seiner Einführung, in Halbierungsjahren und Bullenmarktphasen ein überragendes Preiswachstum gezeigt. Es ist jedoch erwähnenswert, dass Ethereum in Bärenmärkten, wie sie beispielsweise in den Jahren 2018–2019 und 2022–2023 stattfanden, durchweg hinter Bitcoin zurückgeblieben ist. Interessanterweise scheint Ethereum im bevorstehenden Halbierungsjahr 2024 zum ersten Mal seit seiner Einführung deutlich hinter Bitcoin zurückzubleiben. Um den Kontext zu ergänzen: Diese Underperformance gegenüber Bitcoin war in den letzten drei Jahren ein beständiger Trend.
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ETH/BTC-Verhältnis sinkt auf 3,5-Jahres-Tief
Fraktale, die das Wiederauftreten identischer oder ähnlicher Muster über verschiedene Maßstäbe hinweg beinhalten, garantieren möglicherweise keine genauen Vorhersagen über die Zukunft, bieten aber aufschlussreiche Perspektiven auf mögliche Trends, die sich entfalten könnten.
In der Vergangenheit schwächte sich das Verhältnis zwischen ETH und BTC bei Halbierungsereignissen normalerweise von September bis Dezember ab, verstärkte sich dann aber im ersten Quartal des folgenden Bullenmarktjahrs wieder. Dieses Muster könnte sich im Jahr 2024 wiederholen, da Ethereum erneut sein Unterstützungsniveau durchbrochen hat. Diesmal sieht die Situation jedoch pessimistischer aus. Im Gegensatz zu früheren Halbierungsereignissen, bei denen die Unterstützungslinie kürzlich festgelegt wurde, ist die aktuelle Unterstützung bei 0,05 seit etwa 3,5 Jahren stabil, was auf eine möglicherweise weniger optimistische Zukunft für Ethereum hinweist.
Als Forscher habe ich eine interessante Parallele zwischen dem Zeitraum, in dem die Federal Reserve die Zinssätze im Jahr 2019 senkte, und einem möglichen Szenario im September 2024 festgestellt. Im Jahr 2019 kam es nach den Zinssenkungen der Fed zu einem Rückgang von etwa 22 % Verhältnis von Ethereum zu Bitcoin (ETH/BTC) über die Dauer dieser Zinsanpassungen. Diese Beobachtung könnte als nützlicher Maßstab für zukünftige Analysen dienen.
In all diesen Szenarien ging nicht nur das Verhältnis zurück, sondern bis auf wenige Ausnahmen wie 2020 tendierte auch der Preis von Ethereum negativ. Der entscheidende Punkt ist jedoch nicht nur, ob der Wert von Ethereum gestiegen oder gefallen ist; Es geht darum, ob die Investition in Ethereum im Vergleich zu anderen Optionen die klügere Wahl war. Frühere Ereignisse deuten darauf hin, dass Bitcoin unter ähnlichen Bedingungen die profitablere Wahl war – und 2024 könnte sich dieses Muster fortsetzen.
Das Ethereum-Angebot kehrt seinen Kurs um und wird inflationär.
Nach der Fusion im Jahr 2022 nimmt die Verfügbarkeit von Ethereum allmählich ab. Diese Reduzierung des Ethereum-Umlaufs wird durch einen als „Brennen“ bekannten Prozess erleichtert, der im August 2021 mit dem Ethereum Improvement Proposal (EIP) 1559 umgesetzt wurde. Im Wesentlichen wird ein Teil der in ETH gezahlten Transaktionsgebühren vernichtet oder aus dem Umlauf genommen . Infolgedessen nimmt der Gesamtbetrag der ETH zunehmend ab, insbesondere in Zeiten hoher Netzwerkaktivität und damit höherer Transaktionsgebühren.
Als Forscher, der sich mit der Welt der Kryptowährungen beschäftigt, habe ich einen interessanten Trend nach 2022 beobachtet: den allmählichen Rückgang des Ethereum-Angebots. Diese Verschiebung kann auf die Umwandlung des Konsensmechanismus von Ethereum von Proof-of-Work (PoW) zu Proof-of-Stake (PoS) zurückgeführt werden. Im PoW-System wurden Miner durchweg mit neuer ETH für die Validierung von Transaktionen belohnt, was wiederum das Gesamtangebot von Ethereum erhöhte. Nach der Umstellung des Netzwerks auf PoS ist die Ausgabe neuer ETH jedoch deutlich zurückgegangen. Dies liegt daran, dass Validatoren, die nun für die Sicherheit des Netzwerks sorgen, wesentlich geringere Belohnungen erhalten als die Miner zuvor.
Im März 2024 stellte das Dencun-Update einen bedeutenden Wandel dar, der Ethereum hinsichtlich seines Angebots von einem deflationären in einen inflationären Zustand versetzte. Dieses Update umfasste Proto-Danksharding und „Blobs“, Technologien, die die Effizienz der Datenspeicherung verbessern und die Transaktionskosten in sekundären Netzwerken senken. Obwohl die Skalierbarkeit verbessert und Transaktionen erschwinglicher gemacht wurden, reduzierte das Dencun-Upgrade die Zerstörungsrate der ETH erheblich, was ein Schlüsselfaktor für die Aufrechterhaltung des früheren deflationären Status von Ethereum ist.
Infolgedessen ist die Menge des auf dem Markt zirkulierenden Ethereum nach dem Dencun-Update deutlich um über 213,5.000 ETH gestiegen. Um dies ins rechte Licht zu rücken: Das aktuelle Angebot an Ethereum ist vergleichbar mit dem Stand vom Mai 2023.
Negative ETF-Flüsse halten an
Zunächst wurde erwartet, dass die Einführung von Ethereum-basierten ETFs zu einer erhöhten Nachfrage und höheren Preisen für ETH führen würde. Allerdings scheint das Gegenteil eingetreten zu sein, da ETF-Abhebungen stattdessen zu einem Problem geworden sind. Seit Handelsbeginn wurden insgesamt 465 Millionen US-Dollar abgezogen. Der Hauptfaktor, der diesen Trend vorantreibt, ist der Ethereum Trust (ETHE) von Grayscale, der erhebliche Abflüsse verzeichnete, die die positiven Zuflüsse anderer Ethereum-ETFs in den Schatten stellten. Das schiere Ausmaß der ETHE-Abhebungen hat bei der Gesamtbetrachtung aller Ethereum-ETFs zu negativen Nettoauswirkungen geführt.
Ein Ethereum Exchange Traded Fund (ETF) enthält eine bestimmte Menge an Ethereum, und jeder Anteil stellt einen Teil dieses gesamten Ethereum dar. Wenn bei Anlegern eine hohe Nachfrage nach ETF-Anteilen besteht, kann der Preis dieser Anteile über den tatsächlichen Wert des gehaltenen Ethereum steigen. In solchen Szenarien greifen autorisierte Teilnehmer (Authorized Participants, APs) ein, bedeutende Finanzinstitute, die mit dem ETF-Anbieter verbunden sind. APs kaufen Ethereum auf dem freien Markt und tauschen es beim ETF-Anbieter gegen neue ETF-Anteile ein, die sie dann zu einem höheren Preis am Markt verkaufen und so einen Gewinn erzielen. Diese Aktion erhöht die Anzahl der verfügbaren ETF-Anteile und trägt dazu bei, den Aktienpreis an den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte anzupassen.
Wenn die Nachfrage nach einem ETF gering ist und seine Aktienkurse unter den Wert des von ihm repräsentierten Ethereums fallen, können Arbitrage-Anbieter (APs) diese unterbewerteten ETF-Anteile kaufen. Anschließend geben sie diese Anteile an den Anbieter zurück und erhalten im Gegenzug Ethereum. Da sie dieses Ethereum zu einem höheren Preis auf dem freien Markt verkaufen können, erzielen sie einen Gewinn aus der Arbitrage. Diese Aktion verringert die Menge der verfügbaren ETF-Anteile und trägt dazu bei, den Aktienpreis näher an den Wert des zugrunde liegenden Ethereum heranzuführen.
Einfacher ausgedrückt: Wenn Institutionen, die als Authorised Participants (APs) bekannt sind, ETF-Anteile gegen Ethereum (ETH) tauschen, verkaufen sie möglicherweise einen Teil dieser ETH auf dem freien Markt. Dieser groß angelegte Verkauf könnte zum derzeit niedrigen Preis und den Schwierigkeiten bei der Erholung der ETH beitragen.
Abschluss
Auch wenn die aktuellen Daten auf eine pessimistische Einschätzung von Ethereum schließen lassen, bleibt es im Kern ein robuster Vermögenswert. Die Anzahl der aktiven Adressen sowohl im primären Netzwerk als auch auf den Layer-2-Plattformen wächst kontinuierlich. Ethereum behält seine führende Position im Blockchain-Sektor und weist den höchsten Total Value Locked (TVL) aller dezentralen Finanzplattformen (DeFi) auf. Viele Projekte befinden sich in seinem Ökosystem in der Entwicklung und es werden weiterhin regelmäßig weiterentwickelt und aktualisiert.
Als Krypto-Investor finde ich das aktuelle Marktklima herausfordernd, insbesondere angesichts der anhaltenden ETF-Abhebungen. Es scheint, dass Ethereum auf kurze Sicht, zumindest bis Ende 2024, nicht die vorteilhafteste Investition sein könnte. Wenn wir jedoch auf das Jahr 2025 und insbesondere auf das erste Quartal zusteuern, bin ich optimistisch, was das Potenzial von Ethereum angeht, wieder an die Spitze zu kommen und möglicherweise Bitcoin zu überholen Was die Renditen betrifft, ein Muster, das wir in vergangenen Marktzyklen beobachtet haben.
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2024-08-26 10:54