Fast 40 % der führenden Bitcoin-Finanzunternehmen werden unter dem Nettoinventarwert gehandelt, wobei die Strategie einen Abschlag von 17 % aufweist, was zu Konsolidierungs- und M&A-Bedenken führt.
Der Bewertungsdruck auf Bitcoin-Finanzunternehmen nimmt zu, da fast 40 % der 100 größten Unternehmen inzwischen unter dem Nettoinventarwert ihrer Bitcoin-Bestände handeln. Die Eigenkapitalfinanzierung unter diesen Bedingungen ist wertvernichtend. Der Makroanalyst Alex Kruger verglich das aktuelle Modell mit der Prämie des Grayscale Bitcoin Trust vor dem Zusammenbruch im Jahr 2020 und erklärte, es sei nicht nachhaltig. 🧠💸
Treasury-Unternehmen erleben hohe NAV-Abschläge
Laut BitcoinTreasuries.net werden mindestens 37 der 100 größten Bitcoin-Treasury-Unternehmen unter ihrem NAV gehandelt. Brian Huang, Mitbegründer der Investmentplattform Glider, sagte: „Die erste Welle des Hypes ist vorbei“ und läutete damit das Ende der Premium-Ära ein. 🌌
Der Bewertungsdruck auf Bitcoin-Finanzunternehmen nimmt zu, wobei etwa 40 % der Top-100-Firmen mittlerweile unter dem Nettoinventarwert ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt werden. Der Makroanalyst Alex Kruger verglich das Modell mit der Prämie des Grayscale Bitcoin Trust im Jahr 2020 vor dem Zusammenbruch und nannte …
– Wu Blockchain (@WuBlockchain)
Anfang 2025 gaben Treasury-Unternehmen Aktien im Wert von mehr als dem Wert von Bitcoin aus, wobei der Erlös für den Kauf zusätzlicher Coins verwendet wurde, ohne die Aktionäre zu verwässern – ein Modell, das nun gebrochen ist. 🚨
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Fast 200 börsennotierte Unternehmen halten mittlerweile mehr als 1 Million Bitcoin im Wert von etwa 96 Milliarden US-Dollar. Führende Unternehmen wie Strategy handelten früher mit mehr als dem Doppelten ihres Bitcoin-Wertes. Heute werden Strategy-Aktien mit einem Abschlag von etwa 17 % gehandelt. 📉
Der Rückgang begann im Oktober, als die meisten Staatsanleihen hinter Benchmarks wie dem S&P 500 zurückblieben, der im Jahr 2025 eine Rendite von 16 % erzielte. Die französische The Blockchain Group war die einzige Staatsanleihe, die in diesem Jahr den S&P 500 übertraf. 🥇
Der Makroanalyst Alex Kruger wies darauf hin, dass der Juni 2025 dem Grayscale-Handel im Dezember 2020 ähnelt. GBTC wurde im Jahr 2020 mit einem hohen Aufschlag gehandelt, da institutionellen Anlegern das regulierte Engagement in Bitcoin fehlte. 🧩
Andererseits gab es später Spot-Bitcoin-ETFs, die diesen Aufschlag eliminierten, und GBTC wurde schließlich mit Abschlägen von bis zu 50 % gehandelt. Analysten befürchten, dass einige Treasury-Unternehmen in Bezug auf die Menge an Bitcoin, die sie besitzen, ähnliche Einbrüche erleben könnten. 🌪️
Kapitalherausforderungen bedrohen das Expansionsmodell des Finanzministeriums
Wenn die Aktien der eigenen Gesellschaft unter dem Nettoinventarwert liegen, kommt es zu einer Verwässerung der tatsächlichen Aktionäre und zu einer eingeschränkten Möglichkeit, Geld durch die Ausgabe neuer Aktien zu beschaffen. Diese Dynamik kann zu einer „Spirale des Untergangs“ führen, bei der eine sinkende Nachfrage dazu beiträgt, die Aktienkurse zu senken und die Nachfrage weiter zu senken. Berichten zufolge haben 60 % der Bitcoin-Staatsanleihen mehr in den Erwerb von Bitcoin investiert, als die aktuellen Marktpreise wert sind, was das Expansionsmodell des Sektors riskant macht. 🌀
Das aktuelle Szenario verdeutlicht die Fallstricke bei der Verwendung von Eigenkapitalprämien für das Wachstum der Staatskasse. Allerdings sind Konsolidierungen und Fusionen der beste Weg für Unternehmen, die NAV-Abschlägen unterliegen. Die Abhängigkeit des Sektors von überbewerteten Bewertungen hat abgenommen, was Unternehmen dazu zwingt, ihre Bestellungen zu überarbeiten und sich auf die Marktstabilität statt auf den aggressiven Erwerb von Bitcoin zu konzentrieren. 🧩
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Bitcoin-Treasury-Unternehmen mit zunehmenden NAV-Abschlägen mit strukturellen Problemen konfrontiert sind. Da die Strategie einen Abschlag von 17 % aufweist und fast 40 % der Unternehmen einen Nettoinventarwert aufweisen, besteht für das Modell die Gefahr, dass sich eine Verschiebung im Graustufen-Stil wiederholt. Anlegern wird empfohlen, die Bewertungen und die Möglichkeit von Konsolidierungen, Fusionen und strategischen Neuausrichtungen genau im Auge zu behalten. 🌌💸
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2026-01-03 09:39