Japans steigende Anleiherenditen lösen Schockwellen auf den globalen Märkten aus, belasten den Yen-Carry-Trade und erhöhen den Druck auf Bitcoin und andere Krypto-Assets.
Ah, Japan. Sie haben doch immer etwas vor, nicht wahr? Diesmal ist es der starke Anstieg der Anleiherenditen, der weltweit für Aufsehen sorgt. Und nicht so, wie Sie es gerne sehen würden – es sei denn, Sie sind ein Fan von Marktchaos. In der letzten Woche haben Händler auf allen erdenklichen Märkten ihre Perlen festgehalten, über Liquiditätsrisiken debattiert und sich gefragt, ob sie alles verkaufen und auf eine abgelegene Insel ziehen sollten. Spoiler-Alarm: Das hilft möglicherweise nicht.
Der Anstieg der Anleiherenditen kam zu einem besonders unglücklichen Zeitpunkt für digitale Vermögenswerte, die bereits wie ein Kleinkind auf Rollschuhen wackeln, nachdem die Zuflüsse in wichtige Krypto-Investmentprodukte stark zurückgegangen sind.
Japans Renditeschock: Ein Vorbote des Marktwahnsinns?
Wer hat das kommen sehen? Der überraschende Schritt Japans überraschte globale Anleger, als die Renditen ihrer langfristigen Staatsanleihen auf ein seit – nun ja, nie dagewesenes Niveau schossen. Wir sprechen von einer 40-jährigen Rendite, die auf 3,697 % steigt, einer 20-jährigen Rendite von 2,80 % und einer 30-jährigen Rendite, die locker auf 3,334 % steigt. Sogar die 10-jährige Rendite konnte im letzten Jahr um 70 Basispunkte steigen. Das ist wie eine schlechte Kreditwürdigkeit, die versucht, besser zu werden – nur umgekehrt.
Der Anstieg der Renditen folgte auf die Ankündigung Tokios eines Konjunkturpakets im Wert von sage und schreibe 17 Billionen Yen – rund 110 Milliarden Dollar. Normalerweise würden wir erwarten, dass die Anleihenmärkte auf fiskalische Anreize mit einer Senkung der Renditen reagieren würden, aber nein, die Händler haben beschlossen, sie nach oben zu schicken. Warum? Weil sie Zweifel an der Fähigkeit Japans haben, seine Schulden von 250 % des BIP und seine ständig steigenden Zinszahlungen zu bewältigen. Wer kann es ihnen verdenken? Die Schuldenlast der Regierung erdrückt sie praktisch wie ein riesiger Elefant, der auf einem Sandwich sitzt.
Offensichtlich erwarteten viele Anleger ein etwas sanfteres Verhalten vom Anleihemarkt. Stattdessen erlebten sie einen Anstieg, der die Analysten dazu veranlasste, ihre Taschenrechner in die Hand zu nehmen und über das Undenkbare zu murmeln: höhere Renditen.
Der Yen-Carry-Trade: Die Bank sprengen, ein Kredit nach dem anderen
Lassen Sie uns nun über den Yen-Carry-Trade sprechen. Seit Jahrzehnten nehmen Anleger Kredite in Yen auf, die so günstig sind wie eine Tasse Instantnudeln, und nutzen diese Mittel, um auf anderen Märkten höhere Renditen zu erzielen. Nun, es ist keine gemütliche kleine Strategie mehr.
Der jüngste Renditeanstieg hat den Yen-Carry-Trade gezwungen, seine Lebensentscheidungen zu überdenken. Steigende Renditen bedeuten höhere Finanzierungskosten und, noch schlimmer, Währungsrisiken für jeden, der beim Halten von Yen-Krediten erwischt wird. Wenn außerdem die Renditen in Japan steigen, wird der Yen in der Regel stärker, was bedeutet, dass jeder im Ausland, der sich in Yen geliehen hat, um anderswo zu investieren, eine böse Überraschung erlebt, wenn er versucht, die Schulden zurückzuzahlen.
Einige Analysten prognostizieren, dass der Yen in den nächsten sechs Monaten um 4–8 % an Wert gewinnen könnte, was sich großartig anhört – es sei denn, Sie sind ein ausländischer Kreditnehmer, der darum kämpft, seine Kredite zurückzuzahlen. Dies alles ist Teil eines Marktes, der eine ungeheure Position von 20 Billionen Dollar unterstützt. Wenn die Finanzierung zu teuer wird, könnten sich viele dieser Positionen schneller auflösen als ein billiger Pullover in der Waschmaschine. Sie wissen, was das bedeutet: Zwangsverkäufe und zwar jede Menge davon, die sich wahrscheinlich auf Aktien, Anleihen und Währungen auswirken werden. Lustige Zeiten, oder?
Das Dilemma der Kryptowährung: Kann Bitcoin den Sturm überleben?
Was hat das alles mit Krypto zu tun? Nun, wenn Japans steigende Anleiherenditen ihren Aufwärtstrend fortsetzen, werden sie beginnen, Kapital zurück in das Land der aufgehenden Sonne zu locken, weg von den globalen Märkten. Dies gilt insbesondere dann, wenn die inländischen Renditen steigen. Anleger neigen dazu, ihr Auslandsengagement zu reduzieren und diese Mittel nach Japan zurückzugeben, wie eine Katze, die in ihr bequemes Bett zurückkehrt.
Dies bedeutet weniger Unterstützung für Märkte auf der ganzen Welt, insbesondere für US-Staatsanleihen, Aktien-ETFs und Wertpapiere aus Schwellenländern, die alle zuerst unter Druck geraten werden. Und vergessen wir nicht, dass Krypto als nächstes auf dem Hackklotz stehen könnte.
Da die Liquidität knapper wird, tendieren Anleger häufig zu sichereren Anlagen. Mit anderen Worten: Machen Sie sich bereit für eine Runde der Evakuierungen von Vermögenswerten, da Analysten Vergleiche mit früheren Perioden ziehen, in denen weltweite Liquiditätsabzüge zu massiven Preisrückgängen bei Risikoanlagen wie Kryptowährungen führten. Huch.
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Der Kampf von Bitcoin: Wird es den Sturm überstehen?
Wenn die Anleiherenditen Japans weiter steigen, könnten inländische Anleihen viel attraktiver erscheinen als ausländische Vermögenswerte. Denn wer möchte schon einen riskanten Bitcoin halten, wenn man in eine schöne, stabile Anleihe mit einer Rendite von 3,7 % investieren kann?
Derzeit verzeichnet Bitcoin bereits weniger Zuflüsse in große ETFs und institutionelle Käufer ähneln eher den Kindern, die sagen: „Vielleicht beim nächsten Mal.“ Höhere Renditen unterstützen im Allgemeinen einen stärkeren Dollar, und wir alle wissen, dass der Dollar dazu neigt, globale Vermögenswerte – insbesondere Bitcoin – zu belasten. Wir haben dies bereits in den Jahren 2015, 2018 und 2022 erlebt, als die Liquidität knapper wurde und Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin, einen Absturz erlebten.
Bitcoin mag in der Vergangenheit eine gute Wahl gewesen sein, aber da das Bargeld aus den Risikomärkten flieht, leidet Bitcoin, nicht weil die Leute kein Interesse mehr haben, sondern weil all das Geld abgezogen wird. Tatsächlich hat Bitcoin in vergangenen Phasen knapper Liquidität einiges an Leid erfahren.
Und wenn es zu einer massiven Auflösung Yen-finanzierter Positionen kommt? Nun, Sie können mit einer allgemeinen Verkaufswelle rechnen. Krypto-Assets reagieren in der Regel als Erstes, und Bitcoin könnte erneut in die Schusslinie geraten, wenn die Dinge weiterhin schiefgehen.
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2025-11-19 22:08