Eine von Coinbase Institutional und Glassnode am 20. Oktober 2025 verfasste Studie zeigt, dass die meisten Anleger glauben, dass der Bitcoin-Bullenmarkt die nächsten drei bis sechs Monate anhalten wird, wie eine hartnäckige Fliege, die um einen verwesenden Kadaver der Hoffnung herumschwirrt. Mit Klemmbrettern und existenzieller Angst bewaffnete Forscher befragten institutionelle Anleger und erstellten einen Ausblick auf den Kryptomarkt, der sich wie ein in Hieroglyphen geschriebener Liebesbrief liest. Der Untertitel des Berichts „Navigating Uncertainty“ ist eine Meisterleistung der Untertreibung, ähnlich wie die Bezeichnung eines Hurrikans als „sanfte Brise“.
Zusammenfassung
- Forscher von Coinbase Institutional und dem Finanzberatungsunternehmen Glassnode haben zwischen dem 17. September und dem 3. Oktober 2025 124 Investoren befragt. Lebhafte 67 % der institutionellen und 62 % der unabhängigen Erfinder (wahrscheinlich falsch geschrieben, aber wer soll ich beurteilen?) sind für die nächsten drei bis sechs Monate optimistisch in Bezug auf Bitcoin. Ein wahnhafter Optimismus, wenn Sie mich fragen.
- Fast die Hälfte der befragten Institutionen (45 %) glaubt, dass sich der Bullenmarkt im Endstadium befindet, wie ein sterbender Stern, der sich weigert, seinen Untergang zuzugeben. Nur 27 % der unabhängigen Befragten teilen diese Haltung, vielleicht weil sie noch nie ein Haus besessen haben. In beiden Kategorien wurde das makroökonomische Umfeld als das größte Risiko für die folgenden drei bis sechs Monate genannt – denn nichts sagt mehr über „Risiko“ aus als Zentralbanken, die mit Streichhölzern spielen.
- 39 % bzw. 40 % der befragten institutionellen und unabhängigen Anleger glauben, dass die Bitcoin-Dominanz in den nächsten 3–6 Monaten auf dem Niveau von 55–60 % bleiben wird. Eigentlich eine Pattsituation. Wie zwei Katzen, die einander durch den Raum starren und sich nicht trauen, sich zu stürzen.
Der Bericht beginnt mit einem Vorwort von David Duong, dem Forschungsleiter von Coinbase Institutional, der günstige makroökonomische, regulatorische und politische Bedingungen erwartet. Er glaubt, dass Treasury-Unternehmen für digitale Vermögenswerte die Nachfrage nach Kryptowährungen weiter steigern werden. Neue Zinssenkungen bis zum Jahresende könnten dazu beitragen, ungenutzte Mittel in Höhe von 7 Billionen US-Dollar zu mobilisieren. Eine poetische Vision, ähnlich der Kinderzeichnung eines Schlosses aus Wolken.
Duong skizziert auch mehrere Herausforderungen, darunter den Regierungsstillstand, der den Zugang zu wichtigen Wirtschaftsdaten einschränkt, und die unsichere langfristige Rentabilität des DAT-Geschäftsmodells. Die Umfragedaten werden durch die Markteinblicke der Autoren ergänzt – denn was die Welt wirklich braucht, sind mehr Einblicke.
Dem Bericht zufolge sind die Forscher für das vierte Quartal 2025 „vorsichtig optimistisch“. Sie nennen die aktuellen Marktbedingungen für Bitcoin besonders gut. Ein Gefühl, das so aufregend ist, als würde man einer Schnecke dabei zusehen, wie sie mit einer Schildkröte um die Wette wetteifert.
Diskrepanzen zwischen institutionellen und unabhängigen Anlegern
Als die Forscher 61 Institutionen und 63 unabhängige Investoren befragten, zeigten die Ergebnisse Unterschiede zwischen ihren Ansichten über die Markttrends. Eine entzückende Spaltung, wie zwei Hälften einer Münze, bei denen man sich nicht darauf einigen kann, welche Seite oben ist.
Zunächst einmal sind beide Kategorien zwar optimistisch in Bezug auf Bitcoin, die meisten institutionellen Befragten glauben jedoch, dass die aktuelle Bullenmarktphase vorbei ist. Unabhängige Anleger gehen eher davon aus, dass wir uns in der Akkumulations- oder Aufschlagsphase befinden. Ein klassischer Fall von „Mir geht es gut, du bist betrunken.“
Eine weitere leichte Diskrepanz ist die Meinung zu Altcoins mit großer Marktkapitalisierung. Während 38 % der befragten Institutionen glauben, dass Altcoins in den nächsten drei bis sechs Monaten die besten Ergebnisse erzielen werden, teilen nur 29 % der unabhängigen Anleger diese Ansicht. Eine Debatte so hitzig wie eine Diskussion über Ananas auf Pizza.
Tom Lee (@fundstrat) sagt, dass die DAT-Blase möglicherweise bereits geplatzt ist.
Es gibt über 200 DATs, aber nur Strategy und Bitmine machen 86 % des Handelsvolumens aus. Die meisten werden unter ihrem Nettoinventarwert gehandelt.
Aber er machte darauf aufmerksam, dass alle übersehen.
Als sich der Dollar vom Gold abkoppelte…
– Luca (@lucainweb3) 17. Oktober 2025
Unabhängige sind hinsichtlich DATs mit 14 % optimistischer als 8 % der Institutionen. Bemerkenswert ist, dass der Anteil der institutionellen Befragten, die glauben, dass Bitcoin der Vermögenswert mit der schlechtesten Wertentwicklung sein wird, dem Anteil entspricht, der glaubt, dass DATs die beste Wertentwicklung haben werden (jeweils 8 %), obwohl der Bericht nicht angibt, ob es sich dabei um dieselben Befragten handelte. Ein statistischer Tango vielleicht.
15 % der unabhängigen Anleger sehen Bitcoin als potenziell leistungsschwächsten Krypto-Asset für den Rest des Jahres 2025. 60 % der Institutionen sehen Small-Cap-Altcoins als den schlechtesten Vermögenswert, während nur 42 % der unabhängigen Anleger die gleiche Meinung vertreten. Ein Konsens so klar wie Schlamm.
Als größtes Risiko nennen beide Kategorien eine Verschlechterung des makroökonomischen Umfelds (Institutionen 38 %, Unabhängige 29 %). Geopolitische Risiken, Hacks und regulatorische Versäumnisse beunruhigen beide Gruppen gleichermaßen. Institutionen scheinen weniger besorgt über Liquiditätsrückgänge und mögliche DAT-Ausfälle zu sein als unabhängige Unternehmen. Eine ernüchternde Erinnerung daran, dass in der Kryptowelt selbst die Nüchternen beschwipst sind.
Gemeinsame Überzeugungen
Beide Gruppen gehen im Allgemeinen davon aus, dass die Genehmigung der US-Börsenaufsichtsbehörde für Einzelnamen-Spot-Krypto-ETFs als Markttreiber dienen wird. Unabhängiger sind etwas optimistischer, was die positiven Auswirkungen der ETF-Zulassungen angeht. Nur 13–14 % der Befragten in beiden Gruppen erwarten keine Auswirkungen von SEC-Genehmigungen. Ein schicksalhaftes Nicken des olympischen Gerichts der Aufsichtsbehörden.
Die Umfrage zeigt, dass beide Gruppen die Zerstörung von Reserve-Token und Entwicklungsausgaben als die beiden Hauptprioritäten für Kryptounternehmen mit beträchtlichen Token-Beständen betrachten. Eine Steuerphilosophie, die so spannend ist, als würde man Farbe beim Trocknen zusehen.
Sowohl Unabhängige als auch Institutionen bezeichneten DATs derzeit als „den meistgehandelten Handel mit Kryptowährungen“ (obwohl DAT-Aktien technisch gesehen keine Kryptowährungen sind). Unabhängige betrachten Bitcoin als ebenso „überfüllt“, während Institutionen Solana als zweitgrößtes Unternehmen nach DATs betrachten. Eine Hierarchie, so fließend wie eine Pfütze in einem Hurrikan.
Ein Abschnitt über neue Trends
Die zweite Hälfte des Berichts ist der Überblick über neue Markttrends und die Studie zu Bitcoin- und Ethereum-Trends. Dieser erste Abschnitt zeigt deutlich, dass im Sommer 2025 ein drastischer Anstieg der DATs mit ETH und SOL zu verzeichnen war. Zuvor waren Bitcoin-haltende Unternehmen alleinige Herrscher. Vielleicht steht ein Staatsstreich bevor.
Was die Marktdominanz anbelangt, so schätzten die Forscher einen Rückgang der Bitcoin-Dominanz um 7 % im dritten Quartal (vor der Erhöhung im September) ein, während die ETH-Dominanz um 4 % zunahm. Die Daten zum Wachstum der Bitcoin- und ETH-Spot-ETFs spiegeln das horizontale Wachstum der ETH-ETFs von Juli bis September 2025 wider. In letzter Zeit war ihr Wachstum unsicherer. Das Wachstum des Bitcoin-ETF verlief langsamer und stetiger. Ein Walzer voller Volatilität und Stoizismus.
Was für einen Unterschied ein Viertel macht.
Im dritten Quartal übertrafen die Zuflüsse von $ETH-ETFs erstmals $BTC.
– Coinbase Institutional 🛡️ (@CoinbaseInsto) 20. Oktober 2025
Im August übertrafen die ETH-ETF-Zuflüsse die Bitcoin-ETF-Zuflüsse um das Zehnfache, was eine Debatte darüber auslöste, ob ETH das Potenzial hat, Bitcoin umzudrehen. Eine Frage, so alt wie die Zeit und doch so neu wie ein frisch abgebauter Block.
Die 4-Jahres-Zyklusdiagramme für Bitcoin und Ether zeigen, dass der aktuelle Zyklus (er begann im Jahr 2022) anders ist. Es fehlen gewaltige Rallyes und es werden eher allmähliche Auf- und Abwärtsbewegungen beobachtet. In diesem Zyklus fehlte es Ether insbesondere an den Rallyes, die es in früheren Zyklen gab. Stattdessen kam es zu einem langfristigen Rückgang. Eine Erzählung so langweilig wie eine Tabelle voller Nullen.
Bitcoin- und Ethereum-Trends
Was die Bitcoin-Trends betrifft, so zeigten die letzten Monate, dass langfristige Anleger es vorzogen, keine Auszahlungen vorzunehmen, selbst als der Bitcoin-Preis neue Höchststände erreichte. Es markierte einen neuen Trend. In der ersten Hälfte des Jahres 2025 wandelte sich die Stimmung allmählich von Überzeugung zu Besorgnis und kehrte dann im dritten Quartal wieder zurück. Eine Achterbahnfahrt ohne Sicherheitsgurte.
Im Abschnitt „Ethereum-Trends“ wird betont, dass die Zuflüsse in Ether-ETFs (9,4 Milliarden US-Dollar) erstmals die Zuflüsse in BTC-ETFs (8 Milliarden US-Dollar) überstiegen. Dem Bericht zufolge deutet die Korrelation zwischen liquiden und illiquiden ETH-Beständen im dritten Quartal darauf hin, dass viele langfristige ETH-Investoren es vorzogen, Geld auszuzahlen, sobald die ETH einen Aufschwung erlebte. ETH und andere L2-Blockchains verzeichneten ein rekordverdächtiges Transaktionsvolumen, während die Gebühren die niedrigsten seit zwei Jahren waren. Ein in ein Rätsel gehülltes Paradoxon, das mit einem Rabatt verkauft wird.
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2025-10-21 00:35